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春節前后，知名公募基金經理“奔私”頻現，被稱為第一批基金經理中“碩果僅存”的基金經理尚志民也離開了服務了16年的公募基金行業。據統計，目前，任職經歷在11年以上的在職公募基金經理僅存6人，王華正是其中之一。

一位基金經理在同一家公司待了14年，從研究員成長為基金經理助理、基金經理再到投資總監，這種情況確實罕見。“基金行業最近流動性很大，外面機會也很多，很多人都會問我為什么還在堅守。”王華坦言，銀華基金(博客,微博)正在機制和產品創新上進行積極的探索，“如果能在公募的平臺上實現私募的機制，那就完全沒有必要去私募了。”

公募激勵機制的探索與努力

據Wind統計，2014年以來，國內94家公募基金公司中，255位基金經理離職，其中大部分選擇了轉型私募基金經理。而目前，共有公募基金2050只，累計資產管理規模達到4.44萬億元，在職基金經理1083人，基金經理平均任期2年116天。

2014年以來，先后有多家公募開始通過事業部制、工作室等制度創新來改善基金經理激勵制度。例如中歐基金的事業部制、股權激勵改革，中郵則為明星基金經理成立工作室……銀華基金則為王華“度身定制”了這樣一只產品—銀華回報靈活配置定期開放混合型發起式基金，這是市場上首只在絕對回報基礎上提取業績回報的主動管理型基金產品，是銀華基金在基金經理激勵機制改革上的一個嘗試，也是引領公募基金業邁向成熟的必然之路。

絕對回報，區別于傳統產品，該基金采取基礎管理費與附件管理費結合的類私募形式，基礎管理費為1%，低于目前同類產品1.5%的費率水平，而當基金的季度收益率超過1.25%，且累計凈值高于前期提取日累計凈值時，對超過部分管理人將收取15%的附加管理費作為業績獎勵。這一創新，既減輕了持有人的固定成本，也對基金管理人形成更多激勵和考驗。

根據Wind數據統計，自去年12月12日成立以來，截至3月13日，銀華回報首期運作實現累計收益率20.80%，期間最大回撤僅為-0.65%，表現平穩。銀華回報也在首個運作周期為持有人奉獻了絕對回報。日前，該基金公告1.5元/10份的分紅方案。按照合同的約定，附加管理費提取評價時間將定位開放日的前一個工作日，初步估計，此次附加管理費約為總基金資產的2.8%左右。

王華表示，公募行業近來人員流動性大，很多產品銷售不如私募，從機制上講存在一些問題。希望在公募平臺上引入私募機制，探索一種讓公募基金再度煥發生命力的新道路。

關注預期差 不迷戀主題

回顧首個運作周期，王華表示，建倉初期注意控制節奏，在積累一定的收益安全點后，迅速提高倉位，有效地把握了今年以來市場上漲的行情。

“對絕對收益產品來說，追高很危險，很容易產生浮虧。”王華小心謹慎的性格在投資上表現得淋漓盡致，“相對于下跌30%上漲30%的股票，我更喜歡下跌5%上漲20%的股票。”

在選股上，王華指出，銀華回報向下注重安全邊際，向上尋找具有預期差的公司。所謂預期差主要分為四個方面：基本面預期差即業績可能出現連續高于市場預期的情況；政策面預期差即持續不斷地有正面扶持或鼓勵政策出臺；管理層預期差即管理團隊執行能力強，對股價有較強訴求；經濟預期差及宏觀經濟可能出現超預期現象。

互聯網、環保、一帶一路，自去年年底以來，市場各階段熱點變化頻仍，市場對主題的炒作熱情持續高漲。對于市場階段性熱點，王華表示，對主題采取參與但不迷戀的態度。把握好時間差，在市場熱情低迷的時候，布局主題中有安全邊際的股票，等待市場的情緒變化。這正是所謂“風起于青萍之末，止于林莽之間”。因此，對于主題投資應買在風未起之時。王華表示，不會為了單純的追逐市場情緒的熱點而參與主題，這種時候追高往往賺的是市場情緒的錢，是很難把握的。而主題投資成功的標準不是所投股票在風來之后能飛多遠，而是在沒有風的情況下能否繼續飛翔。

對于二季度市場，王華保持相對樂觀的態度，他認為，從宏觀經濟層面，降息降準周期開始，社會融資成本下降；同時，大宗商品價格普遍下跌，降低企業成本，有利于利潤率提升；積極的財政政策和松緊適度的穩健貨幣政策繼續，有利于宏觀經濟發展。

對于市場走勢，王華表示，去年四季度經歷了大盤股的估值修復行情后，今年一季度大盤藍籌和中小盤的估值剪刀差又見擴張。如果市場對經濟和金融的悲觀預期得到一定程度修復，藍籌股的估值修復空間依然存在。一季度，小盤股嚴重跑贏大盤股，二季度有可能大市值股票會出現相對收益。而能否存在絕對收益關鍵在市場利率下降的幅度。對于小盤股來說，注冊制和退市制度將逐步削弱純粹題材炒作的吸引力。在主題方面，主要看好移動互聯網對傳統產業的改造，這個主題會持續發酵。如果與互聯網相關的股票出現大幅度下跌，會在適當的價格繼續買入其中的稀缺標的，找準痛點，實現多贏。（完）