日前，港股上市開發商建業地產(00832.HK)刊發關于發行3億美元中期票據的系列公告。根據建業地產披露的信息，此次發行的3億美元中期票據將于2021年到期，票面利率約定為8.75%。
建業地產發行3億美元票據所募資金將用于償還公司現有債務以及補充一般企業營運資金。因為在今年剛剛開始的一季度，建業地產就已經消耗掉到去年底所剩50億元現金的一半以上，公司也亟待現金資源的補充。
根據建業地產2014年財報披露的數據，截至去年底，公司的銀行借款總額超過30億元，不過今年一季度過后，建業地產銀行借款繼續增加了10億元，到今年一季末公司的銀行借款已經超過40億元。
實際上，在去年建業地產的負債率就已經迅速攀高，公司在2014財務年度的凈負債率較上一年增加了差不多14個百分點，凈負債率水平達到64.2%。
具體到建業地產去年的負債項目上，公司截至去年底的銀行借款總額超過30億元，相比2013年翻倍增長；去年建業地產也發行了系列票據，到去年底的票據發行總額達到41億元，相較2013年則增加了近3成。
到2014年底，建業地產的借貸總額已經超過95億元，相比上一財年增加了17%。
在融資成本上，雖然去年建業地產的融資成本從2013年的8億元下降4成至5億元，但實際上如果不計入公司3.5億元的資本化利息，建業地產的利息支出也接近8.3億元，較2013年的利息支出繼續增加。
另一方面，建業地產融資成本下降也由于公司提前贖回了一筆近9億港元的可換股債券，以及相繼發行了一筆票面利率6.5%的2億新加坡元票據和一筆票面利率10.75%的1.75億新加坡元優先票據。
今年一季度，建業地產現金快速消耗緣于增加對建筑費用的支出，建業地產接下來的建設費用將會繼續增加。在建業地產到去年底近2000萬平方米的土地儲備面積中，其中在建面積只占到2成左右，而公司持作未來開發的項目土地則接近8成，也就意味著建業地產接下來的開發支出將繼續增加。
去年建業地產在經營上未能給公司貢獻更加正面的現金流。建業地產在2014年的營業額增加了近三分之一達到92億元，毛利同樣獲得3成的增幅接近31億元，不過去年建業地產的凈利潤則下滑了12%不到10億元。
與建業地產凈利潤下滑相對應的是，公司在去年凈利率為10.4%，2013年公司的凈利率為15.6%，即建業地產在去年的凈利率水平減少了超過5個百分點。
其中，記者注意到，在建業地產的利潤項中，公司分占合營企業的利潤由2013年超過6億元下降了近8成，去年建業地產從合營公司獲得的利潤只有1.45億元。去年建業地產擁有合營企業的權益也減少了9億元至2014年底的40億元左右。
除了待建項目占比較高導致開發支出增多之外，建業地產現金相對緊張的另一個原因，則直接反映在公司營運的現金流。
2014年建業地產實現營收92億元，不過公司去年經營所得現金凈額只有6.6億元，而公司在該財年最終錄得的現金及現金等價物增加凈額更是只有2億元，較2013年減少了近8成。(余燕明)
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