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第二屆中國機構投資者峰會暨財富管理國際論壇4月17日在深圳舉行，本屆峰會主題為“新常態下財富管理機構的新選擇”。圖為交通銀行資產管理部總經理馬續田。(圖片來源：中國基金報，攝影：楊云鵬)

新浪財經訊 4月17日消息，第二屆中國機構投資者峰會暨財富管理國際論壇4月17日在深圳舉行，本屆峰會主題為“新常態下財富管理機構的新選擇”。交通銀行資產管理部總經理馬續田表示銀行理財子公司未來可以申請私募和公募的證券投資牌照。

以下為其發言實錄：

馬續田：非常感謝范總的介紹。首先非常榮幸參加機構投資者的峰會，應該說現場這么火爆，說明大家非常關心，我們也希望發言講一點干貨，有意義一點。

結合今天的主題，我想加一個詞，資產管理引領商業銀行重回資本試產。我的發言還是從火爆的資本市場開始。剛才范總講了，是資本市場的春天，用一個比較熱的詞，是在風口上。我們作為商業銀行，確實有一點羨慕嫉妒恨，我們從2013年就講商業銀行過去十年的黃金季節已經結束了，可能迎來比較艱難的冬天，現在資本市場是春天，且在風口上，我在想商業銀行是否能夠回到資本市場。上世紀90年代商業銀行曾經有大規模參與資本市場，當時法律制度不健全，加上我們不夠經驗，沒有發展的很好。

鑒于時間關系，我從兩方面介紹我的觀點。第一，商業銀行轉型離不開資本市場，資本市場發展也離不開商業銀行。

我有一個很深的體會，我們都在談轉型、談業務模式的變革，但是今年以來有一件大事真的把商業銀行推到不轉型就面臨生死存亡的關頭，這個就是利率市場化，包括兩次降息。幾乎所有國家都面臨利率市場化的收窄的問題，包括像中國臺灣最低的時候只有0.8，這樣一個利差收窄會導致什么結果？中國銀行經理做了測算，現在一般利差在1.7-1.5之間，可能收窄到2.2、2.0，如果收窄到2.02的時候所有商業銀行利潤就是零了。利差負增長就是利潤負增長，現在經濟下行有很大的壓力，所以在這樣的關口轉型已經成為商業銀行生死存亡的大事了。

商業銀行跟資本市場相關的有幾個機會，一個是資本市場大規模發展，現在直接融資已經提到國家戰略高度，這樣的直接融資市場商業銀行參與的辦法是很多的。第二個是中國產能過剩，產業結構調整，面臨著改革的深水區。下一步通過企業的兼并重組，對產業結構、提升產量有很重要的作用。第三個是中央在規范政府融資平臺老的融資模式，以信貸為主的模式結束以后，政府除了發債以外會刺激各種產業經濟，這是解決資金鏈短缺的重要手段，商業銀行在產業基金方面也是有手段的。全面創業無非是很多小企業開辦，小企業創業初期沒有現金流，商業銀行作為傳統的金融機構，沒有報表、沒有現金流和利潤支撐是沒有辦法貸款的，這就是缺乏好的商業模式，只能在旁邊看。

從資本市場發展來看，中國資本市場可持續穩定的發展也離不開商業銀行。無論是歐美發達國家，亞洲的日本，還是新興市場國家，沒有一個國家離開商業銀行。從中國角度來講，中國銀行還是中國最大資金的提供者，下一步流動性進一步寬松，貸款又貸不出去，銀行馬上面臨流動性過剩的問題，我覺得這個情況馬上會出現。一旦流動性降不下來，馬上會面臨流動性過剩，如果能夠參與資本市場，真的能成為資本市場源源不斷的資金來源。

第二方面，資本市場的客戶也是銀行的客戶。銀行絕大部分的客戶，從他的出生、發展到衰落，整個生命周期全部在商業銀行體系內，包括他的開戶、結算、信貸資金的支持，都是跟商業銀行體系相關的，商業銀行對這些客戶是非常了解的。這些客戶通過商業銀行的引領，能更好的支持資本市場的發展。

第三方面，這一輪股市火爆，大家知道杠桿起了很大作用，很大因素來自于銀行理財，所以銀行理財對資本市場發展起了很大作用。另外，私募基金的發展銀行也給了很大支持。所以說銀行理財通過合理的產品設定，已經成為重要的資本市場的支持者，資本銀行下一步的發展也離不開商業銀行的支持。

我們要以資產管理推動商業銀行重回資本市場。從國外的經驗來看，西方世界兩次重大金融危機，包括二十年股市大危機，包括08年的大危機，是商業自由資金參與了資本市場，產生這樣一個后果的道理很簡單，商業銀行是作為市場最大的資金經營者，對金融市場的穩定性起作用。一旦大型金融機構風險出現，如果自有資金不加法律框架，貿然進入市場，從各國經驗來看都是不成功的，所以一定要有合理合規合法的方式進入資本市場。資產管理一方面可以承擔銀行轉型的重要使命，同時也可以為資本市場發展提供源源不斷的資源的支持。雖然現在銀行資產管理不夠大，今年18萬億到20萬億，未來三到五年是80萬億到20萬億，是很巨大的。未來源源不斷的新股發行，支持新股發行的資金從哪里來？銀行既可以支持商業銀行的轉型，也可以支持資本市場未來進一步的發展和擴容。

資產管理已經在事實上通過一條合理合法的途徑支持資本市場的發展，包括信托計劃、券商計劃、基金管理計劃，我們參與了對公募基金、陽光私募的配置，甚至也通過LP的制度安排進入股權投資市場，銀行資管在目前法律框架下已經找到比較合理合法的通道來參與資本市場，這是不用做很大變革就能實現的途徑。我想這是銀行資管參與市場化的重要因素。

資產管理從這個體系架構來看，雖然還是銀行的一個部門，但是在風險管理、人員管理是一個相對穩定的框架，跟自營業務是分離的。銀行號稱兩張資產負債表，一張是表內資產負債表，一張是表外資產負債表，我們是把這兩個部分隔離的。下一步從制度安排上，也是以一個公平的身份參與資本市場發展，同時有效隔離風險，所以從這個角度講，銀行參與資本市場發展也是一件水到渠成的事。

還要提一些建議，當前面臨資本市場的持續火爆發展，在制度、法律框架上還應該有安排。第一，銀監會提出今年適當時候支持商業銀行建立理財的法人機構，下一步抓緊商業銀行理財子公司的建設，督促商業銀行資產管理從1.0時代到3.0時代。我自己有劃分，商業銀行資產管理經過兩個版本，最早是資產管理部，2013年銀監會要求成立資產管理事業部，很多銀行已經這么做了。現在一些輿論也在說，將來銀行的財富管理能不能成為單獨上市的，到那一步我想是4.0版本。當前要盡快推動銀行理財進入3.0時代，這個3.0時代更有意義的地方在哪里？我們希望有一個制度安排跟商業銀行形成風險的隔離，建立獨立的法人機構、建立獨立的子公司是可以實現隔離的。這是一個方面。第二個方面，安排目前的法律框架，銀行不能直接做股權，將來能不能通過理財和子公司來設立發行一些股權產品。我覺得理財產品如果是直接投資，這些投資的目的是能夠以公開的信息，按市場的價格來定價，業績表的波動是沒有問題的。如果投未上市的股權，在信息披露上也不夠完善，能不能設計一個產品，商業銀行自己拿一部分錢，包括現在采用的分級模式，再到客戶、市場上組成一個股權資金。這樣的制度安排可以解決剛性兌付的問題，大銀行要承擔責任，包括國有企業混合所有制改革、產業轉型過程中，我覺得都可以采用這樣的方式來做。在國際上也有一些成功的經驗，所以我想能不能自己抽一些資金，商業銀行有這么大的資金體量，應該承擔一些風險，然后再引進社會投資人共同成立股權資金。

有一個工作比較遠，但是我想將來可以做，能不能以子公司申請私募和公募的證券投資牌照。我們銀行理財搞子公司能不能減少很多環節，在海外市場有很多的安排，銀行是沒有問題的，在證券發行里面有很多協調人，大家一起來干，大家一起把客戶優勢利用起來，在里面分別承擔不同的角色。銀行的專業隊伍有限，市場有這么優秀的人才，我們完全可以跟大家合作，找一個大公司配置優秀的資金管理人，我們想跟私募、公募共同去發展，這樣的制度安排可能是相對長的未來可以去安排的。

最后，能不能在中國盡快引進即時投資人。如果銀行成立股權投資機構，商業銀行可以參與新股的發行，包括一級市場的IPO。商業銀行參與資本市場以后，我們有相對長的穩定期，把將來注冊制的擔憂也可以解決掉，商業銀行就有這種力量，我們也有信心參與IPO的發行。

最后總結一下商業銀行面臨的轉型的生死存亡的關頭。通過資產管理這個非常有效的市場來支持商業銀行重回資本市場，同時資本市場的發展應該說也離不開資產管理、商業銀行理財的支持，我們希望商業銀行理財以雄厚的資金實力作為長期投資人，真正起到穩定市場的作用。我說中國的股市很特殊，真正掙錢的是少數人，大量散戶出局了。我們要引領千千萬萬的散戶，銀行可以作為一個支撐，我們有效的管理市場，同時讓大家分享到資本市場發展的成果，避免資本市場出現問題的時候被割肉、被割草。希望銀行理財參與資本市場之后，能夠支持牛市更長遠，支持更多人賺到錢。

謝謝大家！