QFII和RQFII額度
應實行備案制
■蘇 贏
近日，國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德表示，將在年內決定是否把人民幣列入特別提款權(SDR)貨幣籃子。今年是一個評估年，為推動人民幣加入SDR，央行行長周小川3月份表示，會通過三個方面推進資本賬戶開放，即修改《外匯管理條例》，開放更多資本市場，以及為境內外個人跨境投資創造便利。
筆者認為，人民幣納入SDR將擴大我國在全球的影響力，有利于加快我國人民幣國際化進程。而且人民幣在納入SDR的過程中，會催化我國金融市場的進一步改革，尤其是在資本項目開放方面，相應的也會推動我國資本市場的改革，這其中也包括QFII、RQFII額度的不斷放寬乃至最終取消，這是我國資本項目開放的必然趨勢，同時有利于進一步提高我國資本市場的開放程度。
IMF一般每五年將會針對SDR籃子貨幣的情況進行評估，包括討論是否納入新的籃子貨幣。而納入SDR籃子的兩個主要標準是在國際貿易中的重要性和在全球資本流動中的重要性。市場分析認為，資本項目可兌換并不是納入SDR籃子的一個先決條件，但推進資本賬戶開放將必然有利于人民幣納入SDR。事實上，中國也就是這么做的。
國家外匯管理局綜合司司長王允貴近日表示，人民幣在可兌換路程上只剩下“最后一公里”。此前，央行行長周小川表示，2015年是“十二五”最后一年，將通過各方面改革實現人民幣資本項目可兌換。
今年3月份，QFII額度上限被突破。3月26日，富達基金(香港)有限公司突破10億美元的QFII額度限制，獲得12億美元的QFII投資額度。此后，市場普遍預測，QFII額度限制放開已是大勢所趨。
中國證監會日前表示，正在積極研究完善QFII、RQFII、QDII制度。今年，在資本項目可兌換提速背景下，相關制度將繼續完善以便利境外資金流入。目前，境外資金主要通過QFII、RQFII及滬港通渠道流入A股。中國證監會副主席姜洋近日還表示，將積極推進啟動深港通和完善滬港通的相關工作。
實際上，資本賬戶開放是我國一個既定的方向，希望通過更加市場化的手段來配置資源。當然，開放并不是政府就不再管理，而是在現有管理體制的基礎上，通過創新和改革，改變過去由政府主導的過于行政化的管理模式，而更多的由市場機制來管理。
為此，近年來，我國不斷的放寬QFII和RQFII額度，使得境外資金流入更加便利，未來隨著市場參與主體的增加，市場的力量也會越來越強。那么，在更加市場化的過程中，政府起到的是一種約束的功能，而此時獲準進入機構的QFII和RQFII投資額度監管制度也需要隨之進行轉變，可以由此前的審批制轉變為備案制，對市場形成一種約束機制，未來的發展情況則由市場主體來承擔。
最后，任何一項改革都是需要通過驗證來獲得寶貴的經驗，并繼續向外推廣。事實上，我國已經在上海自貿區試點了資本賬戶開放，未來還可以推廣到其他三個新批的自貿區，并在積累成功經驗的情況下再向全國推廣，最終實現資本賬戶全面放開的目標
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