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有“債券之王”之稱的全球最大債券基金PIMCO創始人格羅斯（Bill Gross）認為，股市和債市的“超級牛期”已接近尾聲。

這位71歲的基金經理人在駿利資本（Janus Capital）最新投資展望中寫道，各央行試圖以舉債來“治愈”債務危機的路快要到頭，而這將結束股市長達35年的上升期。債市股市前景失去動力，令基金經理們陷入了兩難境地。

關于這一點，格羅斯在其投資展望中指出，什么才能令投資組合經理人在下一個35年獲得成功。簡而言之，經理人將必須習慣于偶然的負收益和更低的費用。

但是，理性投資人究竟該做什么？格羅斯提到，

因為絞刑架的繩索收緊所以深呼吸嗎？不，“市場年”里資產價格可能超過70倍，但細細琢磨有關獎勵和風險的其他選擇仍然至關重要。如果收益率過低，信用利差過緊，市盈率過高，那么，何種投資組合會令投資人度過平靜的夜晚？此時，無約束的投資組合和不勉強的投資心態就會派上用場。35年的資產牛市，令幾乎所有的資產管理人以一種根深蒂固的方式行事。資本收益已經主導了歷史回報率，因此，投資經理往往將重點放在看上去最有可能產生資本收益的地方。他們沒有考慮，相比資本收益而言，輕杠桿收益或將成為受青睞的風險／回報選項。他們不記得， 對于投資人產生阿爾法收益的技能而言，長期作為成績單的夏普／信息比率，只是資產牛市的一項指標。活躍的資產管理人很容易忘記，他們（我的）行業未能降低作為資產百分比的費用，而這個百分比自1981年以來至少翻了20倍。他們因此相信，他們的技能，或者說他們混亂的引導，甚至是導致雷曼破產和大蕭條的那些破壞性的數量技術和衍生品，都值得讓

他們以及他們的行業，富有20倍。

格羅斯認為，下一個35年里，成功的投資組合經理人將重新關注定期負回報的可能性和微小夏普比率，也將采用防守選擇，使用僅超過現金回報300-400個基點的輕杠桿。他提到，

我近期的做空德國國債就是這樣一個例子。在0%時，持有成本僅此一點，那么，必然的1－2%的回報率就成為高概率事件，而這將在一段不確定的時期內帶來15%的“資本收益”。我希望繼續活躍到2020年，看它最后如何。

格羅斯將本次投資展望命名為“終結的預感”，這一題目靈感來自Julian Barnes的同名小說。格羅斯將市場周期的最后階段與他本人的生命相比。現年71歲的格羅斯稱，在步入70歲以來，他能沉重地感覺到生命終結的臨近。“70歲的人讀到報紙上的訃告時，會立刻想到自己，無法再帶著興趣閱讀、回顧別人的人生。”

關于牛市的終結，格羅斯寫道，“我預感到牛市接近尾聲，一個長期牛市伴隨著嗚咽結束，而不聞巨響。但即便如此，如同死亡一樣，也只是時間存疑。從這個意義而言，我有種越來越大的不安。你們也應該有。”