繪圖：楊佳
近期，兩大航天集團(tuán)旗下上市公司接連停牌，引發(fā)了市場對航天系資產(chǎn)重組的想象。除了一直處在停牌狀態(tài)的航天通信，航天機(jī)電和航天電子也先后于5月8日和15日因籌劃重大事項(xiàng)開始停牌。
受益于航天系重組預(yù)期，18日航天系多家上市公司紛紛大漲，其中航天工程、航天長峰、四維圖新和航天科技均迎來漲停，而旗下其他上市公司如航天動(dòng)力等也都有逾5%的漲幅。不過19日航天系也集體震蕩走低。
包括上述三家停牌的上市公司在內(nèi)，中國航天科技集團(tuán)和中國航天科工集團(tuán)在A股共有15家上市公司，在資本市場上素有“航天系”之稱。
其中，中國航天科工集團(tuán)旗下的航天通信已在去年年底因資產(chǎn)重組宣布停牌。而另外兩家則為航天科技集團(tuán)旗下的上市公司。
資料顯示，航天機(jī)電主營業(yè)務(wù)包括新能源光伏、高端汽配和新材料應(yīng)用三大產(chǎn)業(yè)，是航天科技集團(tuán)旗下航天技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化的重要平臺。而15日停牌的航天電子主營產(chǎn)品包括特種電子通信、自動(dòng)跟蹤系統(tǒng)和數(shù)據(jù)收集、衛(wèi)星通信地球站等，是航天科技集團(tuán)公司旗下從事航天電子測控、電子元器件專業(yè)的高科技上市公司。
盡管旗下上市標(biāo)的眾多，但航天科技集團(tuán)和航天科工集團(tuán)的資產(chǎn)證券化率卻不到20%。而且，與在資本市場動(dòng)作頻頻的中航系相比，其融資能力差距也較大。
對于此次航天系扎堆停牌，國泰君安證券分析認(rèn)為，航天系或?qū)⒕痛诉M(jìn)入資本運(yùn)作密集期。事實(shí)上，對于航天系的上市公司來說，如此密集的資本運(yùn)作也并不常見。根據(jù)國泰君安研報(bào)顯示，從2007年到2014年間，航天科技和航天科工兩大集團(tuán)分別有11次和6次從資本市場募資的動(dòng)作，融資總額分別為104億和25億元。
值得一提的是，去年航天科技集團(tuán)總營收超過1600億元，航天科工集團(tuán)也超過1500億元，兩者利潤分別達(dá)到124億元和114億元。無論是營收還是利潤，兩大航天集團(tuán)表現(xiàn)均不俗。對此，國泰君安認(rèn)為，隨著航天的戰(zhàn)略地位不斷提升，中國對衛(wèi)星、探月等項(xiàng)目的投資增加，未來航天系公司的成長空間很大。
對于后市投資機(jī)會(huì)，有市場人士認(rèn)為，在主板再次強(qiáng)勢崛起與個(gè)股漲停潮不斷的背景下，具有改革與并購重組題材的個(gè)股，在風(fēng)格頻換下成為市場新主角可能性較大。而伴隨著航天集團(tuán)多家上市公司停牌，市場對軍工資產(chǎn)證券化預(yù)期也在提升，航天、中航、兵工、兵器等集團(tuán)有望輪流進(jìn)入市場視野。
■機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
廣證恒生：證券化是大勢所趨
◎投資邏輯
（1）從世界軍工企業(yè)發(fā)展史看未來之路：并購整合與資產(chǎn)證券化是大勢所趨。目前，我國十大軍工集團(tuán)的資產(chǎn)證券化率水平仍低于國外成熟軍工企業(yè)，僅為25.37%。（2）軍工資產(chǎn)的下一個(gè)金礦——軍工科研院所，2015年既是“規(guī)劃年”又是“落實(shí)年”，相關(guān)細(xì)則有望出臺，改革有望逐步落實(shí)。
◎驅(qū)動(dòng)因素
（1）從歷年軍工指數(shù)的市場表現(xiàn)可以看出：政策的支持以及預(yù)期是軍工指數(shù)走勢的強(qiáng)驅(qū)動(dòng)因素。（2）近期航天系公司掀起停牌潮，軍工院所改制的行情一觸即發(fā)。
◎策略標(biāo)的
建議關(guān)注：中國重工（601989）、航天動(dòng)力（600343）。
(記者 郭家軒)
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