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股市屢攀新高，投資者們內心其實也很焦慮。股票，基金，新三板，到底投資哪類產品能確保乘上牛市“風口”、實現財富穩步增值？近日有媒體調查發現，部分銀行網點銷售的銀行理財產品資金大概有50%至70%轉向了購買基金。在牛市趨勢基本達成共識、利率又下降的背景下，資金流向資本市場是不可阻擋的趨勢。

中投在線研究中心還搜索到一組數據：

去年全年發行的近2000只券商集合理財產品中， 以FOF、QDII 等另類產品的發行量超過了貨幣市場型、股票型產品，共計發行411 款產品；全年FOF產品新發行量，已緊隨債券型和混合型基金產品后，市場占比接近20%，創近幾年成立數量占比的階段高點。

中投在線研究中心認為，基金產品的爆發式增長，為投資者提供專業精選優質基金產品的FOF基金具備廣闊的市場。在大資管的背景下，金融混業經營掃除了障礙，多市場配置、多策略挖掘將是大勢所趨。再加上FOF基金具備在不同的市場行情中獲得穩健收益、靈活運用杠桿、追求絕對收益等優點，正是適合機構、高凈值客戶的大體量資金，以及追求長期穩定收益投資者的產品。

近日，中投在線采訪了興證期貨、艾方資產、元普投資、富善資產等機構，共同探討了這一在美國已占主流的基金產品在當前牛市中的地位、實際操作路徑與發展前景。

FOF多策略抓波動收益

Q1. 上周五滬指已過4600點，預計上半年市場會走到多少點？

富善資產侯卉：

行情怎么走，其實我們做量化的希望不要做這個判斷，我們要做的就是抓住市場的趨勢，通過套利或α等量化系統來達到超額收益，并且僅抓住一個漲跌波動還不夠，應該是可持續地獲取收益。

艾方資產陶嘉琦：

不管市場后續往上還是往下，波動性是必然的。不是說做廣告，收益率來PK，我們一個量化交易軟件來說，對漲跌趨勢并不是很敏感，也就是不管市場漲跌，要能隨市場之勢持續獲得正收益。

元普投資張強：

即便是現在市場這么好，還是有些散戶在虧錢，所以我們做（專業）投資的人還是堅守自己的策略，要有一套經過歷史驗證的、回撤驗證，理論與邏輯上可行的模型，有監測指標，并可根據市場做適當的調整，所以量化FOF這些系統對中國投資市場是非常好的。

興證期貨資管部陳祥鹍：

跟點位沒關系，關鍵在于持倉與風控。

Q2. 在這樣的牛市中，從機構面向客戶來說，FOF的吸引力表現在哪里？

興證期貨資管部陳祥鹍：

單個基金產品面對的是單邊裸露的風險，就算是在目前的市場，你能確定下周一定會漲嗎？一個基金產品，下跌10%，幾乎沒有人能承受，即便客戶嘴上不說，即便他在買產品時說跌30%都沒關系。FOF天生不是提供高收益的產品，但他的優點在于適合在不同的市場行情中獲取穩健的絕對收益、靈活運用杠桿，因此天生是對接機構客戶、高凈值客戶、獲取長期穩定收益的產品。

另外，在今年在基差加大的情況下，也是套利的牛市，所以我們的FOF產品年化收益也達到15%-25%以上，最大回撤率只有2-3%。我們設計的產品，基本上2-3個月凈值要創一次新高，客戶體驗非常好。

FOF趨向精細化管理

Q3. FOF 國外已經是一種主流的產品，國內才剛剛開始，大家對它在國內的發展前景怎么看？

興證期貨資管部陳祥鹍：

大部分私募發行產品是需要從市場獲得資金，量化對沖產品的投資群體也在逐漸擴大，結構會不斷優化。現在國內FOF產品只要找最知名的，市場就能給你做起來，往后FOF可以往精細化的方向發展，對投資經理要求會越來越高，既要有很優秀的對大市的看法，也要善于進行資產配置。而且，往后終將會碰到雙重收費的問題，所以要能提供對得起這種收費標準的收益狀況。

另外，在法律規章健全的今天，一只量化產品的發行需要做到合規與規范，同時每一家私募對產品的具體需求千差萬別，所以需要專業的機構和人員來為其量身制定產品結構，以及推進產品的成立及后續維護。

Q4. 作為FOF母基金管理者，各位怎么選擇投顧？

艾方資產陶嘉琦：

按照以往思維，市場同類型的投顧集中度比較高，現在不這么做了，可能要先去研究這個投資經理的投資類型，投資標的，以便在不同類型里找最優秀的投顧，因為當市場發生風險時沒有對沖效應，就失去了FOF的意義。

富善資產侯卉：

FOF是一個資產配置的概念，以前也有一些FOF配置都是股票型，也有些做大盤，有長期的，短期的，但普遍大家都是一個類型，沒有起到分散市場風險的作用。FOF比較關注的是策略之間的相關性，比如配股票，配期貨，債券，搭配開來。從選擇投資人的方法來看，業績當然很重要，但團隊構、企業的股權架構也是很重要的，因為要保障FOF的穩定性。

元普投資張強：

關于選投資人，有三點，一是業績，二是投資理念，因為投資理念決定他是不是走得很長遠；三是團隊，對團隊、模型的開發能力。

興證期貨資管部陳祥鹍：

做FOF是一個生意，跟做交易平臺一樣，其實用一級市場做實業的角度來考慮，選擇投資經理，是要跟這個人打長久的交道，而不僅僅是跟產品打交道，所以人最重要，看中某個人，他有有持續的生命力，從長期的角度是可以獲取超額收益的。投資策略上要“優中選優，相關性低”，以保證投資人在不同的市場環境下獲得穩健的回報。

針對客戶需求的定制

Q5. 怎樣讓投資者了解自己是否適合FOF產品？中投在線做資產配置與投顧篩選時就發現，成立很久的品牌投顧，它的歷史業績因為數據原因沒有進入到我們投顧備選池，但客戶非常想讓這些機構來管理，怎么在零售平臺作良好的溝通？

艾方資產陶嘉琦：

主要還得通過增加路演的方式對客戶進行投資者教育，總體來說國內的量化FOF比較適高凈值客戶。我們和國內一些中小客戶、散戶作交流時，發現他們還是比較傾向股票、理財產品做為配置型產品來選擇，我們希望他們把一些資金放到量化對沖里，能做些更合理的配置 。

元普投資張強：

沒有太多歷史業績的投顧，客戶又想買他的產品，這在中國很正常。客戶如果很信任，愿意去嘗試，也可以根據這些投顧的品牌度發一部分產品，在有些客戶認可的情況下，逐漸增強可信任度。

富善資產侯卉：

其實做產品最重要是將適合的東西推薦給適合的人，客戶希望什么樣的產品，不適合的不要賣給他。比如風險偏好過低的，就給他低風險的、套利型的產品。而量化對沖，量化套利，其實是可以滿足客戶不同的需求。

興證期貨資管部陳祥鹍：

這需要看自己的渠道對客戶實際的掌控力與了解，每一次銷售都是加深跟客戶的接觸，最終一定是專業的路線，很多人說互聯網極具殺傷力，但其實最好的客戶服務一定是線下。