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由于當前貨幣市場流動性仍然較為寬裕，昨日央行沒有任何公開市場操作，已經是連續第13次暫停。昨晚，央行微博證實，5月末，PSL資金余額為6459億元，其中1~5月新增2628億元，其中利率降至3.1%，比去年的4.5%低了很多。

對于該消息，結合上周央行針對大行的定向正回購的傳聞，業內認為，央行正在進行“收短放長”的扭曲操作，引導更多資金流向實體經濟。一方面是由于外匯占款收縮，基礎缺口亟需補充。另外也有配合新一輪地方債置換的考慮。記者了解到，6月1日江蘇省發行首批定向地方政府債，標志著地方政府定向發行正式啟動。與此同時，有消息稱財政部正考慮釋放第二批額度為5000億～10000億元的地方政府置換債券，如果消息屬實，則將進一步緩解地方政府債務風險。

民生證券宏觀研報指出，PSL屬長線資金，一方面可以補充外匯占款留下的基礎貨幣缺口，另一方面可降低特定領域（過去經濟發展薄弱環節）的融資成本。定向正回購并非貨幣政策轉向，PSL開啟扭曲版操作序曲。定向正回購是因為部分機構超儲太高，主動向央行申請。央行收短放長，優化銀行負債結構，存量上對接債務置換，增量上對接基建穩增長。

中誠信國際昨日最新數據顯示，上周中期票據和企業債發行量大幅下降，帶動信用債供給收縮至807億元。在發行利率利差方面，上周信用債發行利率利差有所回升，不過總體上看，各券種發行利率仍保持在較低水平，在4.10%到6.58%不等。收益率走勢有所分化，國債短端收益率較前一周大幅下行，而中長端較前一周繼續上行，信用債則除10年期和15年期企業債收益率下行，其他更短期品種收益率均繼續上行。

海通證券宏觀分析師姜超表示，近期利率債長端出現調整，主要源于對大量地方債供給擠出需求和貨幣政策轉向的擔憂。央行此番PSL操作一方面可提供長期流動性、增加銀行配債資金并延長資產久期，另一方面可以穩定長端利率預期。

“乘此東風，可以繼續堅定看多債市，長端利率下行可期。”招商證券劉東亮指出，受此提振，債券市場人氣將出現改善，債券仍將持續牛市，僵持不動的長端利率將有望出現一波下行，利率債將優先受益，并帶動信用債利率向下，同時預期人民幣匯率將繼續保持基本穩定。