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本報(bào)記者 劉柯

雖然一波三折，6月5日上證還在數(shù)萬(wàn)億解凍的打新資金回援下一舉突破5000點(diǎn)，創(chuàng)造了此波行情反彈的新高。從年初的3200點(diǎn)，到現(xiàn)在的5000點(diǎn)，55%的漲幅在5個(gè)月時(shí)間完成，讓人嘆為觀止。

難道A股就這樣一直不回頭地漲下去？5000點(diǎn)以上到底有沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)？

說(shuō)實(shí)話，這是一個(gè)很難回答的問(wèn)題，就算監(jiān)管層也難回答。在5月初上證突破4500點(diǎn)時(shí)，監(jiān)管層就坐不住了，一是到大券商處了解市場(chǎng)的估值泡沫情況，二是加大力度去杠桿，但是指數(shù)依舊義無(wú)返顧地往上漲，即便是在嚴(yán)查場(chǎng)外配資，銀行嚴(yán)收傘形信托的情況下，依舊摸到5000點(diǎn)以上。可以說(shuō)，股市的直接監(jiān)管層已經(jīng)沒(méi)有辦法控制指數(shù)了，該做的都做了，市場(chǎng)依舊如此亢奮。這或許是監(jiān)管層不愿看到的情況，5000點(diǎn)不是不可以突破，但或許不應(yīng)該是現(xiàn)在，就像牛市會(huì)不會(huì)突破6124點(diǎn)，會(huì)不會(huì)上漲到10000點(diǎn)，會(huì)！但不是現(xiàn)在。

那為什么現(xiàn)在又會(huì)突破5000點(diǎn)呢？市場(chǎng)永遠(yuǎn)是正確的，盡管監(jiān)管層不愿意快牛，但一旦資金大規(guī)模入市，快與慢不是人為可以控制的。什么原因？錢太多！中國(guó)現(xiàn)在的M2接近130萬(wàn)億，銀行的各類存款超過(guò)100萬(wàn)億，這些都還在不斷增加。這些錢，十年前造就了房地產(chǎn)的大牛市，現(xiàn)在從房地產(chǎn)里源源不斷地撤出到股市，會(huì)造就怎樣的行情？不敢想象。就像很多老股民不敢想象上海一天可以成交1.2萬(wàn)億一樣，想當(dāng)初6124點(diǎn)的大行情那么牛，每天的成交不過(guò)2000億。大家可以換算一下，現(xiàn)在是當(dāng)初的6倍，這些資金會(huì)把行情推升到哪里去？

此外，從更高層面對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的期望看，幾大國(guó)家級(jí)的任務(wù)尚未完成，這也是資金可以肆無(wú)忌憚的重要原因。其一是國(guó)企國(guó)資改革沒(méi)有大規(guī)模啟動(dòng)，而這個(gè)混改主要將以股權(quán)升值與轉(zhuǎn)讓的方式完成，這個(gè)改革比當(dāng)初的股改還要龐大，涉及的國(guó)資以數(shù)十萬(wàn)億計(jì)，這種行政層面對(duì)股權(quán)增值的需求是非常剛性與龐大的。其二是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)股市的需求尚未大規(guī)模鋪開，無(wú)論是已有上市公司的相應(yīng)融資需求，還是資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模社會(huì)資源轉(zhuǎn)移再分配到新興產(chǎn)業(yè)的作用，都還剛剛開了個(gè)頭。其三是直接融資的注冊(cè)制，資本市場(chǎng)要真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)自主調(diào)配社會(huì)資源的功能，以注冊(cè)制為突破口的擴(kuò)大直接融資，這就需要一個(gè)龐大的蓄水池，目前這個(gè)池子還略顯不夠。

于是，市場(chǎng)就產(chǎn)生了這樣一種博弈，指數(shù)就在糾結(jié)中不斷上漲，在行政的干預(yù)中不斷震蕩，一管就死，一放就亂。監(jiān)管層是希望慢牛，但錢生錢的動(dòng)力又讓這個(gè)牛慢不下來(lái)。這個(gè)時(shí)候，監(jiān)管層就會(huì)不斷用供求調(diào)控的方式增加市場(chǎng)供給，比如一個(gè)月一次的新股變成一個(gè)月兩次，小盤股無(wú)法滿足胃口那就大盤股，中國(guó)核電、國(guó)泰君安接著來(lái)，后面還有很多。供求決定價(jià)格，這樣的供給如果增加得很快，對(duì)市場(chǎng)的壓力傳導(dǎo)也會(huì)非常明顯。總之，5000點(diǎn)不會(huì)是今年的絕對(duì)高點(diǎn)，但5000點(diǎn)是高壓區(qū)，這是不可否認(rèn)的，且漲且珍惜；否則會(huì)樂(lè)極生悲。