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本報記者 劉柯

雖然一波三折，6月5日上證還在數萬億解凍的打新資金回援下一舉突破5000點，創造了此波行情反彈的新高。從年初的3200點，到現在的5000點，55%的漲幅在5個月時間完成，讓人嘆為觀止。

難道A股就這樣一直不回頭地漲下去？5000點以上到底有沒有風險？

說實話，這是一個很難回答的問題，就算監管層也難回答。在5月初上證突破4500點時，監管層就坐不住了，一是到大券商處了解市場的估值泡沫情況，二是加大力度去杠桿，但是指數依舊義無返顧地往上漲，即便是在嚴查場外配資，銀行嚴收傘形信托的情況下，依舊摸到5000點以上。可以說，股市的直接監管層已經沒有辦法控制指數了，該做的都做了，市場依舊如此亢奮。這或許是監管層不愿看到的情況，5000點不是不可以突破，但或許不應該是現在，就像牛市會不會突破6124點，會不會上漲到10000點，會！但不是現在。

那為什么現在又會突破5000點呢？市場永遠是正確的，盡管監管層不愿意快牛，但一旦資金大規模入市，快與慢不是人為可以控制的。什么原因？錢太多！中國現在的M2接近130萬億，銀行的各類存款超過100萬億，這些都還在不斷增加。這些錢，十年前造就了房地產的大牛市，現在從房地產里源源不斷地撤出到股市，會造就怎樣的行情？不敢想象。就像很多老股民不敢想象上海一天可以成交1.2萬億一樣，想當初6124點的大行情那么牛，每天的成交不過2000億。大家可以換算一下，現在是當初的6倍，這些資金會把行情推升到哪里去？

此外，從更高層面對中國資本市場的期望看，幾大國家級的任務尚未完成，這也是資金可以肆無忌憚的重要原因。其一是國企國資改革沒有大規模啟動，而這個混改主要將以股權升值與轉讓的方式完成，這個改革比當初的股改還要龐大，涉及的國資以數十萬億計，這種行政層面對股權增值的需求是非常剛性與龐大的。其二是經濟轉型對股市的需求尚未大規模鋪開，無論是已有上市公司的相應融資需求，還是資本市場實現大規模社會資源轉移再分配到新興產業的作用，都還剛剛開了個頭。其三是直接融資的注冊制，資本市場要真正實現市場自主調配社會資源的功能，以注冊制為突破口的擴大直接融資，這就需要一個龐大的蓄水池，目前這個池子還略顯不夠。

于是，市場就產生了這樣一種博弈，指數就在糾結中不斷上漲，在行政的干預中不斷震蕩，一管就死，一放就亂。監管層是希望慢牛，但錢生錢的動力又讓這個牛慢不下來。這個時候，監管層就會不斷用供求調控的方式增加市場供給，比如一個月一次的新股變成一個月兩次，小盤股無法滿足胃口那就大盤股，中國核電、國泰君安接著來，后面還有很多。供求決定價格，這樣的供給如果增加得很快，對市場的壓力傳導也會非常明顯。總之，5000點不會是今年的絕對高點，但5000點是高壓區，這是不可否認的，且漲且珍惜；否則會樂極生悲。