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■名家視線

郭施亮

一是近一個(gè)月來，A股單日暴跌的頻率在明顯增多；其二是新股發(fā)行節(jié)奏明顯加快；其三是產(chǎn)業(yè)資本減持力度明顯加快。

A股市場的上漲速度越來越快，已經(jīng)讓不少投資者無法適應(yīng)。確實(shí)，自2000低點(diǎn)攀升至今，市場每上漲1000點(diǎn)所耗用的時(shí)間都越來越短，上漲節(jié)奏在驟然加快。

事實(shí)上，在市場沖破多個(gè)重要關(guān)口的背后，實(shí)際上是有著源源不斷的新增流動性支持。期間，雖然證監(jiān)會多次強(qiáng)調(diào)去杠桿化的風(fēng)險(xiǎn)，試圖給狂熱的股市降溫。但是，在央媽的過度關(guān)懷之下，證監(jiān)會給股市降溫的效果卻被大打折扣。最終，市場逐漸形成了一種共識，即每逢市場有政策性利空的強(qiáng)力沖擊，總會有央媽的背后補(bǔ)救。于是，即使市場存在巨大的下跌風(fēng)險(xiǎn)，卻因龐大的抄底資金保護(hù)，從而讓市場化險(xiǎn)為夷，繼續(xù)往新高邁進(jìn)。

不過，細(xì)心的投資者會發(fā)現(xiàn)，在最近的一個(gè)月內(nèi)，A股市場卻出現(xiàn)了幾大顯著的信號。對此，也需要值得投資者的高度警惕。

其一，近一個(gè)月來，A股單日暴跌的頻率在明顯增多，而期間市場的波動幅度也在顯著提升。

回顧近一個(gè)月的市場行情，期間出現(xiàn)了多次的單日大跳水的走勢。其中，單日跌幅超過4%的交易日多達(dá)3次以上，而在5月28日，市場更是出現(xiàn)單日暴跌6.5%左右的走勢。然而，自去年7月以來，股市卻鮮有出現(xiàn)單日暴跌的走勢。其中，在去年12月份之后，市場才逐漸增多了單日巨震的走勢，但出現(xiàn)的頻率并不高。

其二，新股發(fā)行節(jié)奏明顯加快，而大盤IPO的發(fā)行步伐卻明顯提速。

今年以來，A股市場的新股發(fā)行節(jié)奏驟然加速。但是，在今年5月份起，市場卻改變了以往一個(gè)月核準(zhǔn)一批新股的節(jié)奏，逐漸改變?yōu)橐粋€(gè)月核準(zhǔn)兩批的局面。于是，一個(gè)月下來，市場的新股發(fā)行規(guī)模或?qū)⒏哌_(dá)50家左右。與此同時(shí)，在新股發(fā)行過程中，一些對市場影響較大的大盤IPO也逐漸登陸A股市場。其中，中國核電、國泰君安等IPO就備受市場的高度關(guān)注。

值得注意的是，在近期的重要會議中，還特意強(qiáng)調(diào)了推動特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)到境內(nèi)上市，即將進(jìn)一步放開市場的準(zhǔn)入門檻，為大量的中概股或者互聯(lián)網(wǎng)公司回歸A股市場創(chuàng)造出更多有利的條件。此外，上交所戰(zhàn)略新興板也被提上了日程，此舉也預(yù)示著未來市場的擴(kuò)容壓力將會顯著提升。

其三，產(chǎn)業(yè)資本減持力度明顯加快，而以匯金為代表的重量級代表的大舉減持行動也值得投資者去參考。

據(jù)媒體數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在今年4至5月間，共有972家上市公司的重要股東持股比例發(fā)生變更。其中，832家是以減持為主，占總數(shù)高達(dá)85%，減持金額高達(dá)2300億元。與此同時(shí)，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，包括樂視網(wǎng)在內(nèi)，僅6月以來的3個(gè)交易日內(nèi)，就發(fā)生了93筆大宗交易，減持金額高達(dá)66.06億元。

至于匯金的減持行動，更是引發(fā)了市場的關(guān)注。雖然此前匯金發(fā)生了部分的人事變動，而此次減持或許也與未來的混合所有制改革有著一定的聯(lián)系。但是，此次減持行動也并未影響到我們對未來市場走勢的擔(dān)憂。因?yàn)椋鳛橐粋€(gè)重要性的代表，匯金的一系列舉動卻給市場釋放出強(qiáng)烈的信號。

實(shí)際上，鑒于此次股市的暴漲行情，實(shí)際上存在多方面的因素綜合影響。

一方面，是國家政策對股市釋放出積極的態(tài)度；另一方面，則是高杠桿工具的全面激活，由此給市場帶來極大的撬動影響。與此同時(shí)，在樓市保值增值能力下降及理財(cái)產(chǎn)品剛性兌付打破的大背景下，實(shí)則倒逼巨量的流動性涌進(jìn)股票市場，結(jié)合“一人多戶”政策的落地，也給市場帶來了源源不斷的新增流動性支持。

不過，股市終歸離不開“七虧二平一盈”的局面。而縱觀全球的股票市場，也從未出現(xiàn)過“只漲不跌”或者“只跌不漲”的市場。因此，建立于高杠桿資金之下的A股市場，蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)巨大的。而時(shí)下，在各路流動性瘋狂涌入的前提下，也只能任由股市任性瘋漲，直至泡沫破裂。

筆者認(rèn)為，縱觀中國股市的歷史，基本處于“熊長牛短”的格局。確實(shí)，中國股市屬于一個(gè)相當(dāng)不健康的市場。在實(shí)際中，要么股市出現(xiàn)持續(xù)飆升的“瘋牛”行情，要么就出現(xiàn)跌跌不休的“長熊”局面。顯然，按照當(dāng)下的市場環(huán)境，要想把A股打造成為一頭“健康牛”，或許真的難于上青天！