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制圖 王曉慶

銀行理財產品曾為投資者帶來了不俗的成績，但進入2015年之后，隨著利率市場化改革提速，以及互聯網金融和資本市場對銀行資金分流效應的加強，銀行理財產品轉型迫切需要找到“新出路”。

業界普遍認為，隨著利率市場化的臨近，理財市場整體轉型迫在眉睫。同時，隨著大資管時代的到來，銀行內外部條件的日趨成熟，銀行業理財業務拆分將持續發酵。

理財市場迫切需要轉型

截至2014年底，中國理財市場的余額為15.02萬億元，相比較2013年底的10.24萬億元，同比增長46.68%。如此快速的增長似乎表明了理財市場的發展欣欣向榮。在業內看來，銀行理財市場前進的道路卻是阻力重重，并非如此“平穩”。“銀行理財市場現階段主要面臨三個問題：缺乏高收益產品；低風險低收益產品可能面臨沖擊和資產端變化對理財收益影響較大。”有研究機構分析人士指出，相比A股市場的熱火朝天，銀行理財市場缺乏能與之競爭的高收益產品。

該分析人士表示，銀行理財市場在缺乏高收益高風險產品的同時，低風險低收益的產品也可能受到極大的沖擊。大額存單的推出以及“取消存款上限”的呼之欲出，標志著利率市場化進程進入收尾階段，這將極大地沖擊保本型理財產品所占據的市場份額。

同時，業內人士普遍認為，一般情況下大額存單利率將高過存款利率。這使得銀行保本型理財產品在收益率上的優勢被更加弱化。而且大額存單對于銀行來說成本更低，對于投資者來說套現也更加靈活，因此保本型的兩類產品受到的沖擊將會非常之大。“資產端的變化也極大影響了銀行理財市場。流動性寬松背景下，可投資資產收益率持續下降，倒逼理財產品收益率下滑。”

統計數據顯示，2015年一季度總計有169家商業銀行發行1.46萬款理財產品，環比減少2.62%。其中，非保本浮動收益類人民幣理財產品總計發行超過1萬款，占人民幣理財產品發行總量的70.67%，環比減少3.42%。

不過，上述人士也指出，理財產品數量的萎縮絕不意味著銀行對理財產品重視程度的下降。“恰恰相反，當前銀行理財產品傳統市場的萎縮，恰好為銀行理財產品升級為銀行資產騰挪的重要手段，迎來難得的轉型窗口。”

加速推進分拆業務

在銀行理財迫切轉型的情況下，單一的“固定收益”特色的銀行理財產品已不足以應對市場的變化，轉型似乎勢在必行。

作為拉開銀行業混改大幕的重要一部分，理財業務拆分正在銀行業內加速發酵。繼光大銀行宣布推進分拆理財業務并設立子公司之后，近日浦發銀行也發布公告稱，該行董事會已表決通過關于設立浦銀資產管理有限公司的議案，同意以全資子公司的方式設立浦銀資產管理有限公司。此外，興業銀行、招商銀行、民生銀行也均對分拆相關業務設立子公司有所表態。“設立理財業務子公司的出發點主要有三方面，一是豐富業務功能，目前的理財是在銀行牌照下做業務，而成立子公司后可以向不同的監管部門進行更多業務功能申請，有利于理財業務產品創新，豐富投資品種；二是有利于風險隔離，促進理財業務的健康培育；三是便于設立更加有效的激勵約束機制，目前在銀行體系框架下，這方面仍受到一定限制。”上述某股份制銀行有關負責人表示，隨著理財業務拆分的持續推進，銀行對于子公司的經營路線設定也逐漸明晰。

某銀行資管部人士認為，從銀行角度出發，設立資管子公司后，能夠避免代客理財與銀行自營業務的交叉重疊和關聯交易，從而實現銀行自營和代客理財業務風險完全隔離。“從另一方面來講，成立子公司本身也能夠給資管業務帶來更大的利潤空間。”

■記者觀察

理財業務分拆成銀行必走之路

事實上，近年來商業銀行的利潤增長趨于乏力，業內人士預計2015年銀行的利潤增速會進一步放緩，而成立子公司有望開拓新的利潤空間。“當前，銀行資產端的增長處于頂點的狀態，央行降息、貸款和債券市場在下降。在這種情況下，銀行要不斷找出口、增加利潤，而成立子公司將給資管業務帶來更大的利潤空間，”有業內人士分析稱。

“資管子公司有望帶來規模與收益率雙重提升的增長彈性。”有研究機構表示，從長遠來看，市場普遍看好分拆理財業務并設立子公司對銀行估值的提升。該機構發布的研報稱，銀行理財如果分拆上市，價值占將銀行市值的13%，“銀行旗下資產的分拆乃至最終上市將對銀行整體估值產生巨大的正面作用。”

為此，有分析人士預計，未來會有更多的銀行做相同的事情。“這個算是金融混業的積極應對，進入大資管時代，針對高端客戶的理財業務肯定是一個重要的市場。同時，在大資管時代下，市場更加開放、主體更加多元、界限更加模糊、競爭更加激烈、監管更加嚴格。在這樣的環境下，理財拆分將會提速，幫助銀行理財業務加速轉型。”

記者 陳思源