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在以成長(zhǎng)股選股著稱的華商基金旗下，吳鵬飛管理的基金是追求絕對(duì)收益最明顯的。這位既能挖掘成長(zhǎng)股又追求絕對(duì)回報(bào)的基金經(jīng)理認(rèn)為，市場(chǎng)的泡沫是合理的，沒有成長(zhǎng)股泡沫，將難以順利完成轉(zhuǎn)型改革。目前的泡沫為轉(zhuǎn)型提供第一階段的資金積累，也為A股提供大批優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，他預(yù)計(jì)今年下半年將是業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，醫(yī)療服務(wù)和TMT行業(yè)兩大領(lǐng)域有望更大概率地產(chǎn)生優(yōu)質(zhì)公司。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型會(huì)促使效率提升，也有改善機(jī)會(huì)。

估值高說明資源愿意流向新興產(chǎn)業(yè)

吳鵬飛認(rèn)為，2013年可以看為成長(zhǎng)股牛市的起點(diǎn)，雖然已過去兩三年的時(shí)間，但是轉(zhuǎn)型的過程還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。目前的高估值并不能用來推斷泡沫破滅的時(shí)間點(diǎn)。因?yàn)楸据喤Ｊ械闹骶€是改革轉(zhuǎn)型，目前處于轉(zhuǎn)型的初中期，其所需要的資源、人力等資源才剛開始流入。可以肯定的是，政策傾斜和資源傾斜會(huì)長(zhǎng)期存在，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，需要資本市場(chǎng)的助力。目前是第一階段，下一階段將進(jìn)入到真正的公司質(zhì)地提升和標(biāo)的篩選的過程，預(yù)計(jì)今年下半年，互聯(lián)網(wǎng)+、TMT等行業(yè)將進(jìn)入業(yè)績(jī)兌換與檢驗(yàn)期。

“成長(zhǎng)股有泡沫是正常的。”吳鵬飛說，估值高說明資源愿意流向新興產(chǎn)業(yè)。第一階段的泡沫已經(jīng)為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型提供原始積累。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的吸引力也促成海外中概股的回歸，這種回歸使得A股新興產(chǎn)業(yè)標(biāo)的質(zhì)量迅速好轉(zhuǎn)，且海外公司對(duì)產(chǎn)業(yè)的感悟更深、技術(shù)更好，側(cè)面說明泡沫的吸引力。就好比建設(shè)一個(gè)優(yōu)秀的學(xué)校，既要通過資金去興建軟硬件，也要吸引好學(xué)生來提高生源質(zhì)量。

在即將到來的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，吳鵬飛分析，能大概率產(chǎn)生好標(biāo)的的行業(yè)有兩個(gè)行業(yè)：一是醫(yī)療服務(wù)。醫(yī)療服務(wù)在中國(guó)本身水平較低，只需要借助技術(shù)進(jìn)步和新的盈利模式，就能有很大的業(yè)績(jī)空間。此外，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域輕勞動(dòng)力和輕資產(chǎn)，但是高毛利，如醫(yī)療領(lǐng)域的送餐、化驗(yàn)等環(huán)節(jié)，通過專業(yè)化的外包都有較大的利潤(rùn)空間。目前，A股的相關(guān)標(biāo)的正在逐漸增加。除了醫(yī)療服務(wù)，另一個(gè)還容易出好標(biāo)的的行業(yè)，是正在進(jìn)行升級(jí)改造的傳統(tǒng)行業(yè)。“改造落后的空間容易出業(yè)績(jī)。”吳鵬飛認(rèn)為。

管好回撤把握下次機(jī)會(huì)

吳鵬飛外表敦厚，性格沉穩(wěn)，因?yàn)樵诒ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)擔(dān)任投資經(jīng)理，他在風(fēng)險(xiǎn)控制上獨(dú)樹一幟。他所管理的華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)、華商紅利優(yōu)選兩只基金的回撤比例都極小。數(shù)據(jù)顯示，截至6月7日，今年以來華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)收益率達(dá)到80.04%，在131只同類基金中排名第52，但其下行風(fēng)險(xiǎn)僅為1.87，遠(yuǎn)小于同類5.27的水平。吳鵬飛認(rèn)為，雖然這一輪牛市是新邏輯，但是當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)，邏輯是一樣的——對(duì)機(jī)會(huì)的證偽。市場(chǎng)的任何階段都需要最好的風(fēng)險(xiǎn)控制與盡可能犀利的進(jìn)攻相結(jié)合，“歷史證明，做好回撤管理存在下去，才有可能把握住下次機(jī)會(huì)，才有權(quán)利討論下次機(jī)會(huì)。”他說。

接下來，他擬將管理一只全新的基金——華商新常態(tài)混合型基金。他表示，其投資原則是首先考慮風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)的回報(bào)比，在戰(zhàn)略機(jī)會(huì)面前，會(huì)加大轉(zhuǎn)型行業(yè)的配置。

吳鵬飛表示，在轉(zhuǎn)型階段，行業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的排序會(huì)發(fā)生明顯變化，而且轉(zhuǎn)化的速度會(huì)很快，且初期可能并沒有利潤(rùn)可以佐證。但轉(zhuǎn)型方向是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的核心矛盾，未來他將堅(jiān)持配置轉(zhuǎn)型行業(yè)，同時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)管理。