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眾祿基金研究中心

市場(chǎng)綜述

本周股指出現(xiàn)劇烈調(diào)整,滬指單周暴跌13.32%，創(chuàng)七年以來最大單周跌幅。觸發(fā)事件主要有兩個(gè)，一是證監(jiān)會(huì)表示禁止證券公司為場(chǎng)外配資活動(dòng)提供便利。在連續(xù)多次的警示投資風(fēng)險(xiǎn)之后，多方力量相比前期已經(jīng)有所減弱，在盤面上的表現(xiàn)即持續(xù)的震蕩拉鋸以及短期之內(nèi)不能快速形成突破。二是新股巨額申購(gòu)以及企業(yè)年中結(jié)算等加劇資金面壓力。本周有23只新股集中申購(gòu)，募集資金逾400億元人民幣。其中，僅國(guó)泰君安單只募集資金就超過300億元，是5年多來A股規(guī)模最大的IPO。疊加前期中國(guó)核電的發(fā)行上市，新股發(fā)行對(duì)市場(chǎng)的累積影響開始顯現(xiàn)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)或在9月起啟動(dòng)加息，開始貨幣政策正?；?，進(jìn)一步加重了市場(chǎng)的恐慌情緒。從本周市場(chǎng)運(yùn)行的結(jié)構(gòu)特征來看，權(quán)重股與成長(zhǎng)股、題材股聯(lián)袂下跌，多方力量遭遇重創(chuàng)。

本周股指在持續(xù)的震蕩拉鋸之后展開調(diào)整，不管是從下跌的幅度還是下跌的速度來看，本周股指的下跌對(duì)于后市的走向以及節(jié)奏都具有比較重要的影響。下周即便市場(chǎng)出現(xiàn)企穩(wěn)，但如果沒有政策性利好的推出，短期市場(chǎng)也很難出現(xiàn)修復(fù)。不過改革、穩(wěn)增長(zhǎng)以及貨幣政策寬松等牛市邏輯目前并沒有發(fā)生變化，市場(chǎng)中長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)依然比較健康。近期連續(xù)兩周的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議都在加快部署穩(wěn)增長(zhǎng)政策，地方政府也相繼出臺(tái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策措施，對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)失速下滑的風(fēng)險(xiǎn)能夠起到有效的遏制。前期中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組文件明確了改革要遵循的原則，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)6月份一些重磅文件將陸續(xù)出臺(tái)，相關(guān)上市公司的改革進(jìn)程或?qū)㈥懤m(xù)重啟，國(guó)企改革概念有望成為未來反彈行情的旗手。盡管本周銀行間回購(gòu)利率有所回升，但貨幣政策寬松的基調(diào)沒有發(fā)生變化，存款準(zhǔn)備金率月內(nèi)有望進(jìn)一步下調(diào)。短期投資可以適當(dāng)謹(jǐn)慎，但對(duì)于中長(zhǎng)期投資而言，目前依然可以保持較高的偏股型基金配置比例。

基金排行

本期除貨幣市場(chǎng)基金外，各類型基金大幅下跌，主動(dòng)股票型基金下跌6.83%，指數(shù)型基金下跌6.32%，混合型基金下跌3.51%，債券型基金下跌1.05%，保本型基金下跌1.14%，QDII基金下跌0.72%，貨幣市場(chǎng)基金上漲0.06%。本期納入統(tǒng)計(jì)的1087只偏股型基金中，僅16%的基金產(chǎn)品凈值上漲，445只產(chǎn)品跌幅超過大盤，占比接近41%，平均下跌5.30%，收益率分布在4.67%到-14.23%之間，銀華中國(guó)夢(mèng)30股票漲幅最大，金元惠理消費(fèi)主題股票跌幅最大。從基金成立時(shí)間來看，次新基金表現(xiàn)較為抗跌，今年以來共有332只偏股型基金成立，本期平均收益為-1.68%，大幅跑贏同類其他產(chǎn)品，從一季度基金公布的倉(cāng)位來看，產(chǎn)品收益與其股票倉(cāng)位之間具有高度相關(guān)性，受四大股指大幅下降拖累，本期倉(cāng)位較高的產(chǎn)品跌幅顯著較大，而倉(cāng)位較低的混合型產(chǎn)品高熱情參與打新的行動(dòng)在一定程度上起到了保護(hù)投資收益的作用;指數(shù)型基金方面，跟蹤前期滯漲的白酒有關(guān)指數(shù)的產(chǎn)品抗跌性能較好，跟蹤農(nóng)業(yè)、煤炭、能源等相關(guān)指數(shù)的產(chǎn)品下跌程度也相對(duì)較小，而以前期持續(xù)上漲的信息技術(shù)、計(jì)算機(jī)、TMT、傳媒等相關(guān)指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的產(chǎn)品大幅下降;債券型基金收益率與可轉(zhuǎn)債占比相關(guān)性較高，本期共826只債券型基金納入統(tǒng)計(jì)，平均可轉(zhuǎn)債市值占比17.95%，跌幅最大的26只債券型基金平均可轉(zhuǎn)債市值占比達(dá)到109.82%，超越平均值6倍以上;QDII基金中，受益于房地產(chǎn)相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回暖，QDII房地產(chǎn)基金收益相對(duì)較高，商品基金和債券基金排名也相對(duì)靠前，而投資與全球股票市場(chǎng)的產(chǎn)品收益落后;貨幣基金本期7日年化收益率持續(xù)下降，目前已下跌至3.15%附近。

投資策略

偏股型基金：本周股指的下跌對(duì)于后市的走向以及節(jié)奏都具有比較重要的影響。下周即便市場(chǎng)出現(xiàn)企穩(wěn)，但如果沒有政策性利好的推出，短期市場(chǎng)也很難出現(xiàn)修復(fù)。不過改革、穩(wěn)增長(zhǎng)以及貨幣政策寬松等牛市邏輯目前并沒有發(fā)生變化，市場(chǎng)中長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)依然比較健康。短期投資可以適當(dāng)謹(jǐn)慎，但對(duì)于中長(zhǎng)期投資而言，目前依然可以保持較高的偏股型基金配置比例。

債券型基金：目前經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨持續(xù)的低通脹環(huán)境。貨幣政策有望繼續(xù)保持寬松。債券市場(chǎng)溫和反彈趨勢(shì)短期不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。債券基金仍然具有比較高的配置價(jià)值。

QDII基金：影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)的惡劣天氣正在改善，疊加就業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)以及居民收入的增加，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在Q2反彈仍為大概率事件?？紤]到美國(guó)成熟的資本市場(chǎng)制度以及穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，美股QDII仍然是中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的重要工具。

貨幣基金、理財(cái)債券基金：目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，預(yù)計(jì)管理層或繼續(xù)維持寬松貨幣政策，以引導(dǎo)市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率下行。貨幣市場(chǎng)基金收益下行壓力依然存在。但受制于資金成本剛性和轉(zhuǎn)型大格局。投資貨幣市場(chǎng)基金和短期理財(cái)債券基金仍有望獲得穩(wěn)定收益。關(guān)注工銀貨幣、南方現(xiàn)金增利、廣發(fā)貨幣A等。