6月以來新發行分級基金中，陸續出現幾個選擇上交所模式的身影。上交所模式出現僅半年，無論是基金公司還是投資者，對于該模式的玩法基本還處于摸索階段，投資者認可度還不高，已有幾只產品規模也遠小于深交所同類產品，殺進一個尚未成熟的市場需要勇氣。不過，在分級基金大戰廝殺中，基金公司不得不另辟蹊徑，主動嘗試。套用一句現在流行的話，“夢想還是要有的，萬一實現了呢？”
與深交所模式相比，上交所最大的特點就在于母基金也上市交易，當日買入母基金份額，同日即可分拆，而分拆后所得的A、B份額當日可以賣出，從而間接實現母基金份額T+0回轉交易；同時，反方向也可以類似操作，即當日買入子份額可以合并，合并后的母基金份額可以當日賣出或贖回。而深交所規定，當日合并子份額，次日獲得母基金份額才可贖回。
舉個例子，早盤時投資者看好上證50指數，在二級市場買入上證50B，如果下午上證50指數開始跳水，此時就可以買入上證50A，快速將其合并為上證50指基，然后在二級市場拋出或贖回減少風險。
從交易方式角度來講，上交所套利模式更多樣，不僅可以像深交所一樣在一二級市場之間套利，也可以在二級市場的母基金和子份額價格之間進行日內回轉交易套利，還可以像普通LOF基金一樣進行整體折溢價套利。事實上，上交所分級基金就叫分級LOF，顧名思義，即結合LOF和分級基金的特點。
一切看起來都很美。不過，在上交所上市效果究竟如何呢？對于基金公司而言，規模是重要的衡量指標。
以上交所6月18日數據為例，目前已上市的分級基金總共有四種，分別是西部利得中證500等權重分級、長盛中證申萬“一帶一路”分級、國金通用上證50分級、易方達上證50指數分級，及其對應的A、B份額。包括母基金、A、B份額在內，上述基金規模分別為5144.42萬份、13.86億份、1.38億份、19.82億份。統計顯示，截至6月5日，兩市共有98只分級基金上市，場內總份額為2877.76億份，平均場內規模約為29億份，上交所現有的分級基金規模均未達到平均水平。
在通常情況下，深交所上市的分級基金規模往往能在短時間內暴增。據不完全統計，目前深交所僅場內規模就突破百億的分級基金至少有四只，易方達近日在深交所發行的并購重組分級，更是成為分級基金歷史上第一只首募超百億的產品。而最早在上交所上市的西部利得中證500等權重指數分級，上市后卻出現規模大幅下降情況。
在交易上進行創新的上交所模式反而并不那么受投資者歡迎，原因或許就在于這兩大創新導致套利情況過于透明，反而抑制二級市場交易價格波動，抹平折溢價發生的空間，從而使得套利資金失去交易興趣。根據華南地區一家大型基金公司產品部人士介紹，在上交所模式下，場內母基金價格與A、B份額價格差將趨于消失。因為在場內可以交易的分級基金母份額與子份額之間可以隨時反向交易，機構借助于成熟的計算機系統可以隨時跟蹤下單。只要相關分級基金的母份額與子份額之間有套利空間，都將會被套利資金馬上抹平。而在傳統套利者喜愛的一二級市場套利上，從上交所上市分級基金過去交易情況來看，折溢價率很少能到5%，對于套利資金而言，吸引力太低。
不過，近期勇于嘗試上交所模式的基金公司卻多了起來。繼發行上證50指數分級、國企改革分級后，易方達即將發行的易方達軍工分級和證券公司分級，均為上交所分級基金產品。此外，大成基金近日正在發行的該公司第一只分級產品互聯網金融分級基金，也將在上交所上市。
“不能說之前的這些基金失敗我們就不去嘗試，說不定投資者未來可以從上交所模式中找到更合適的投資機會，我們要做的就是為投資者提供這樣一種可選擇的工具。”上述人士曾對記者說道，實際上，這種模式可以排除資金炒作的干擾，對于看好對應指數的投資者而言，反而是件好事。“這種投資者，才是我們的目標客戶。”
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