預計自2014年底以來的貨幣政策放松或將在今年下半年推動經濟溫和復蘇。同時，伴隨經濟已經出現企穩跡象，降息的概率正在變小。
◎每經記者 胡健
自5月開始，經濟已經出現企穩跡象。
昨日（6月23日），匯豐銀行公布數據，6月中國制造業PMI預覽值出現回暖，較上月預覽值上升0.5個百分點至49.6%，較5月終值49.2%回升0.4個百分點。這個最新數據，達到三個月以來最高水平。
匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌評論說，內外需均有好轉，價格指數略有穩固，企業也開始有補庫存行為。總體來看，數據反映經濟環比降幅有所收窄，但仍位于榮枯線下方。
渣打銀行分析師丁爽告訴《每日經濟新聞》記者，經濟增長正初步顯露企穩跡象。貨幣政策傳導至實體經濟通常需6~9個月的時間，預計自2014年底以來的貨幣政策放松或將在今年下半年推動經濟溫和復蘇。同時，伴隨經濟已經出現企穩跡象，降息的概率正在變小。
產出指數下行趨勢結束
在新出爐的數據中，需求與產出兩端都顯示出經濟的良好韌性。
其中，產出指數從五月的49.3攀升到50.0，創二個月新高。新訂單分項指數初值升到50.3，為四個月來首度擴張。
光大證券報告稱，匯豐PMI產出指數在6月結束年初以來的下行趨勢，環比回升0.7個百分點，至50.0%。匯豐PMI產出指數回升與官方PMI生產指數企穩一致，顯示房地產與基礎設施建設投資企穩回升帶動生產面出現企穩。
該機構還認為，新訂單指數回暖是內外需同時拉動結果。隨著美元指數在近期走弱，人民幣有效匯率升值壓力減緩，出口下行壓力將一定程度減輕。同時，美國在經歷1季度經濟低速增長之后，二季度經濟復蘇勢頭加強，帶動外需出現企穩。
在北大教授曹和平看來，隨著穩增長政策持續發揮效應，當前中國經濟回升勢頭應該會延續下去，6月份數據回暖應該比5月更明顯。“在國外經濟達到預期、房地產投資企穩的情況下，預計三季度中國經濟將出現企穩復蘇，全年有望達到7%左右的增長目標。”
但在綜合數據的另一方面，中國制造業持續裁員，6月就業分項指標創出六年多以來的最大跌幅。
屈宏斌說，就業指數繼續惡化，反映經濟仍承受下行壓力。本次讀數反映經濟環比降幅有所收窄，但仍位于榮枯線下方。預期未來寬松加碼以鞏固經濟復蘇勢頭。
穩增長政策力度還需加大
目前，經濟學家們還是普遍認為信貸傳導不暢正成為宏觀層面的“頑疾”。
中國農行首席經濟學家向松祚說，中國經濟是一個持續放緩的態勢，大家都不希望出現所謂的硬著陸，要做到這一點，就要著眼于三大類的投資：基礎設施進一步加大力度；房地產逐漸趨穩；制造業維持在低速增長。他說，我們現在進一步加大新興行業的投資，特別是信貸支持的力度，總體來講，中國經濟有望實現穩步放緩的態勢，政策的力度還需要進一步加大。
然而，澳新銀行駐上海經濟學家周浩表示，當前的實際利率為兩位數——11%或12%。這是阻礙經濟發展的一大重要問題。央行可以將名義利率降至0，但實際利率依舊為5%，而實體企業利潤率大約只有3%至4%。
光大證券稱，年初以來持續降準降息并未帶動信貸投放顯著回升，新增信貸和社會融資總量延續同比收縮態勢。寬松政策下大量流動性堆積在金融市場，形成流動性“堰塞湖”，銀行間利率持續低位波動，金融體系流動性泛濫與實體經濟融資難并存。
丁爽向《每日經濟新聞》記者表示，降息對降低融資成本的效果正在減弱。有證據顯示降息后銀行業似乎不樂于降低存款利率，以便享受拓寬后的利率上浮區間。鑒于融資成本偏向剛性，預計銀行業下調貸款利率的空間不大。
下半年PPI通縮或將緩和
幾乎沒有經濟學家認為，在前期穩增長政策大量投放后，經濟可以在下半年自然而然回到一個良好運行的軌道。
向松祚的說法最具代表性，“回暖還需要一定的時間或者采取一些更加有力的措施。今年上半年，我們整體的經濟偏弱，下行的壓力仍然非常巨大。”
最應著力解決的依然是資金和實體經濟的匹配問題。上周央行停止續作到期的6700億MLF，顯示央行已注意到向銀行間市場注入流動性無助于降低實體經濟融資成本。
渣打觀點認為，鑒于資本持續外流，預計2015年底前央行將下調存款準備金率共計1個百分點，以補償流動性的減少。央行或將利用其它貸款工具增加貨幣基數并引導信貸流向重點發展領域，并指導長期利率逐步回調。
丁爽的觀點認為，伴隨經濟出現企穩跡象，降息的概率正在變小。“核心通脹一直較為平穩，表明通縮風險較小。貨幣政策對食品和能源價格波動的反應不應過于激烈。2015年中期CPI和PPI通脹或將達到低谷，預計下半年將開始回升。”
針對工業通縮局面，渣打也認為情況必會有所改變：預計下半年PPI通縮或將緩和。生產價格月環比下滑趨于放緩，包括有色金屬、化學制品和橡膠等價格月環比出現顯著增加，預計到12月PPI通縮將會緩和，同比降幅會由5月的4.6%降至2%左右。
《《《
“貨幣政策傳導至實體經濟通常需6~9個月的時間，預計自2014年底以來的貨幣政策放松或將在今年下半年推動經濟溫和復蘇。”
——渣打銀行分析師丁爽
“在國外經濟達到預期、房地產投資企穩的情況下，預計三季度中國經濟將出現企穩復蘇，全年有望達到7%左右的增長目標。”
——北大教授曹和平
版權聲明：
凡注明來源為"天津都市網"的所有文字、圖片、音視頻、美術設計和程序等作品，版權均屬天津都市網或相關權利人專屬所有或持有所有。未經本網書面授權，不得進行一切形式的下載、轉載或建立鏡像。否則以侵權論，依法追究相關法律責任。
查看所有評論正有(0)人在評論
網友評論僅供網友表達個人看法，并不表明本網同意其觀點或證實其描述