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投資者在極度悲觀的時候會是什么樣的？在上周，我算是親身體驗過一次。

作為一個分級B的“沖浪者”，我在4月初用兩只分級B構建了一個組合，借股市快速上行的東風，一個多月之后，這個組合的凈值飛速上漲，最高收益達到65%。期間也曾經歷過巨幅調整，我的盈利曾在兩天內減少了50%，但很快凈值又再度回歸，到5月末，收益率保持在50%~60%之間，6月中旬，盈利再度創新高。

6月12日以后，市場迎來持續調整，12個交易日，我的收益灰飛煙滅，迅速回到原點。

期間其實有很多機會可以離場，由于這兩只分級B規模較大，前兩個月每天都有上億的交易額，而我發現，實際上這兩只基金下跌時回撤幅度跟母基金差不多，也就是說，搶反彈的資金抬高了基金的溢價率，減少了其下跌時的“助跌效應”。當時母基金已經跌去30%，以往每次短期市場回調，這樣的跌幅也差不多該有巨幅反彈了，加上利好措施每天一項一項出臺，更令我不愿意就此割肉。

但上周一“國家隊”入場并沒有拯救指數的強勢下行，周二（7月7日）市場的弱勢令人更加震驚，早盤這兩只分級B就封死在跌停板，再也沒有打開，大量的賣盤積壓，交易量寥寥，主要的原因是，市場的急速下跌，令周一、周二兩天有十幾只分級基金凈值觸及閾值，很快公告下折。原來我以為，我持有的兩只大盤分級B離下折還有25%，還很遙遠，而在當時覺得，還有兩個跌停就岌岌可危，第一個反應是，趕緊買入分級A，合并后轉為母基金，不然留在場內太危險了。

周三，集合競價階段，已經有大量的跌停單掛出來，但根本沒有人買入，更離奇的是，分級A價格開始下行，此前大家都以為分級A非常安全，自從大跌之后，這些品種也有5%以上的收益，沒想到市場的恐慌情緒竟波及到這些類債券品種，盤中多只分級A出現跌停。“流動性枯竭！”我腦海里只想著這幾個字。但已經顧不上那么多，腦海里只有一個目標，就是趕緊買入分級A，趕緊合并后轉成母基金，當時的想法很簡單，如果市場持續下跌，分級B的杠桿率會越來越大，下行風險太大了，合并母基金，至少母基金手中持有的股票還有價值，想要以時間換空間扛到解套，相對也比較穩當。

于是周三當天，我分次買入了足量的分級A，并臨急抱佛腳，查閱了一堆資料，網上能夠查到的資料非常少，不過終于還是讓我折騰成功了。做完這些，我忽然有一種久違的如釋重負的感覺。

周四沒開盤，我忽然發現，我的賬戶里僅僅合并成功了不到三分之一，第一反應是“怎么會這么倒霉”，第二反應是，會不會母基金在周三當天遭遇到巨量贖回，因此基金公司拒絕了部分的合并？不管那么多了，我幾乎是下意識的，立刻將合并成功的份額申請了贖回。剩下的場內份額怎么辦呢？正在考慮中，我忽然收到朋友打來的電話，同樣他也遇到分級基金合并的問題，而他買入的分級B母基金離下折只有3個點的距離，“再不合并，明天我就會損失至少50%的收益了！”他的聲音非常非常焦慮。在耐心回答他之后，我回到電腦前，驚奇的發現，跌停板打開了，成交量開始了回升，隨后，分級基金交易價開始迅速拉升，原來流動性的恢復竟如春天到來時，小河解凍后第一股清流，緩慢而清晰，但很快就匯成洪流，一個小時后，這兩只分級B封死漲停。后來，那個向我求助的朋友懊惱地告訴我，他掛出的跌停單，在開盤不久就已經成交，“沒辦法，倒在了黎明前。”

我考慮再三后，也很快將贖回的單撤下來，僅僅幾個鐘頭，我從怨恨券商轉為感謝券商，如果不是他們攔著，如果合并贖回允許“T+0”操作，那我也跟朋友一樣，倒在了黎明前。

以前我自認是堅定的基金投資者，但經此一役，我理解了那些在大跌中想要瘋狂清倉的人，在極度的流動性恐懼之下，盡快逃離、“無腦賣出”幾乎是每個人的本能反應，而那些在大家極度恐懼時能夠保持平靜的人，甚至能進場大膽買入的人，市場回升時，他們理應得到最豐厚的收益。而我自己在最悲觀的時候也曾想過迅速撤退，或許未來最重要的是，要留給自己足夠的余地，永遠不要把自己逼到極度恐懼的境地。另一方面，及時止損，遵守投資紀律非常重要，用分級基金“硬扛”實在太冒險。