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6月12日再次刷新7年歷史新高后，A股市場出現戲劇性轉變。外部融資平臺的清理引發市場大幅回調，6月上證綜指下跌7.25%，深證成指下跌10.95%，創業板下跌19.31%。在全面下跌的市場中，公募基金損失慘重。而相比之下，私募基金表現出較強的抗跌性。

值得注意的是，來自私募排排網的數據顯示，7月以來多達23只股票策略私募新品成立，不少基金管理人判斷，近期已進入建倉期。市場走向分化后，部分機構預計市場注意力會逐步轉向半年報。當前正是挖掘半年報優質成長股的時機，尤其是創業板一些個股，經歷大幅度回調后，在當前階段正是選擇未來黑馬的好時機。

近86%私募年內實現正收益

據好買基金研究中心6月數據顯示，470只公募普通股票型基金中，只有14只基金上漲，漲幅最大的僅有3.17%。而2779只股票型私募基金中，407只基金上漲，其中26只漲幅超過20%，77只漲幅超過10%。公募股票型基金平均收益率為-12.65%，而相比之下，股票型私募基金平均收益率為-7.79%。股票型私募基金在下跌的市場中，表現出較強的抗跌性。

在6月中下旬的回調中，仍然有不少私募產品年內業績表現較為亮眼。不僅有15%的私募基金獲得正收益，其整體跌幅也明顯小于公募股票型基金。好買基金研究中心數據顯示，截至7月8日，2694只具有今年以來業績數據的股票私募中，有2307只年內仍取得了正收益，占比高達85.63%。更讓人感到欣慰的是，眾多私募中仍有142只產品年內取得了翻倍的收益，占比5.27%。相對于不少普通投資者經歷大跌“一夜回到解放前”的遭遇，作為專業的機構投資者相對來說對這輪牛市把握得則更為精準。截至6月底，股票型私募今年以來平均收益率為37.64%。

好買基金研究中心王夢麗表示，私募產品表現突出，一是公募股票型基金始終要保持80%以上的股票倉位，而私募基金的倉位相對靈活，當市場出現回調預期時，私募基金可以率先降低倉位回避風險；二是許多私募基金可以投資股指期貨，可以通過做空股指期貨對沖市場回調風險。另外，私募基金經理根據業績提取報酬，會更加注重基金凈值安全，追求絕對收益。經歷過這次調整，私募倉位靈活、重視絕對收益的優勢也不言而喻。

理性看待私募的回撤

雖然不同于公募基金近期幾乎遭腰斬的境遇，但是“傾巢之下、安有完卵”，大跌行情下私募的回撤也不容樂觀，像知名私募清水源旗下的幾只產品觸及止損線則令市場一時嘩然。但是，好買基金研究中心提醒投資者需要注意的是，在悲觀情緒蔓延的情況下，仍然要保持一定的理性。股票市場正所謂盈虧同源，要用理性的眼光看待私募基金的回撤。

“以經歷大跌，年內業績仍然翻倍的基金為例，這些基金之所以能夠取得如此業績，主要還是因為在前期的幾個月牛市行情中積累下了足夠的安全墊。” 王夢麗分析，比如去年以及今年大跌之前表現亮眼的穗富，穗富1號曾以70.9%的業績收益奪得了2014年上半年股票私募的冠軍，雖然旗下產品在這次大跌行情中，高點回撤在-25%左右，但投資者需要注意的是，這些基金前期之所以取得不錯的業績必然有其過人的選股能力或者判斷趨勢的能力。再比如今年以來業績翻倍的源樂晟9期，該產品在年初的幾個月表現出色，3月至5月期間因成功把握互聯網、計算機等成長股的投資機遇，取得了超70%的收益。在這輪大跌中源樂晟倉位有所降低，高點回撤在-19.3%，稍微好于同期指數回撤30%。

“所以在盈虧同源、風險與收益比同等的情況下，投資者需要明白的是要理性看待這些私募基金的回撤，同時根據自己的風險承受能力并結合市場行情來選擇需要配置的基金。” 王夢麗強調。

當然，除了上述一些年內業績表現出色的私募之外，也有不少產品在大跌來臨時由于果斷減倉，有幸規避掉部分風險。比如，一向以趨勢投資見長的展博投資，今年以來業績表現同樣亮眼。截至6月30日，展博2期今年以來取得114.69%的業績回報。由于基金經理陳鋒擅長趨勢投資，6月剛剛暴跌的前一周，在判斷出這是一次月度級別的調整之后，逐漸減倉至較低倉位，所以盡管同期市場高點回撤-30%左右，而展博2期僅有-10.9%的高點回撤。同時，年初創業板行情剛開啟時，陳鋒便認為這輪牛市行情最美的投資主線就在以新興產業為代表的創業板，所以基于這種理念，展博也較好地抓住了本輪的牛市行情。老牌私募和聚在本輪大跌行情下表現也不錯，暴跌時跌幅較少，且年內收益較高，旗下2只產品業績均翻倍，截至6月26日，和聚鼎寶2期今年以來收獲了172.23%的業績，且自高點僅回撤-8.69%。

總之，在暴漲暴跌的牛市行情下，投資者需要理性看待這些私募產品的回撤，切忌追漲殺跌。在比較認同市場行情及基金經理風格的情況下合理配置私募產品。

市場企穩 慢牛格局延續

“經過此輪調整，我們相信市場風險收益比、基本面、性價比和估值等篩選指標都將重回投資區間。我們目前看好低估值的價值藍籌以及穩定增長的績優股。”上海朱雀李華輪認為，站在目前的市場位置，一些低估值藍籌也隨市場調整到具備較強安全邊際的價位，展望三季度，宏觀經濟也有企穩跡象，穩定的總體大環境以及合理的估值水平，都非常利于市場下跌后的反彈，并重新走向持續、健康的慢牛格局。

星石投資江暉則認為，調整之后市場風格將再度發生轉換。消費板塊在牛市啟動以來整體漲幅相對滯后，估值相對較低，補漲需求強烈，更為值得關注的是消費板塊業績正在發生反轉，消費板塊有望站上下一階段市場的風口。”

在配置私募產品時，海通證券金融產品分析師羅震建議，下半年私募產品組合配置可以適當提升低風險策略配置比重，達到分散風險、攻守兼備的效果，即股票多頭策略、債券策略、相對價值套利策略均衡配置，同時適當配置宏觀策略作為補充。在產品選擇上，股票多頭策略產品，建議優先考慮陽光私募產品，并精選長期業績良好、擅長震蕩市以及成長股投資的產品。股票多空策略產品、業績持續穩定優秀的產品還有待觀察，暫不納入組合。宏觀策略與管理期貨私募產品，建議選擇風控能力強、具備一定資產管理規模，且公司團隊實力較強并對宏觀產品重視程度高的產品。相對價值套利產品，應首要關注收益的穩定性，其次才是收益水平的高低。債券策略產品，可首先考慮券商產品，風格偏進取產品可作為關注的重點。