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作為全球頭號風(fēng)險事件，希臘與國際債權(quán)方長達數(shù)月的談判終于取得重大突破，7月13日雙方終于就救助協(xié)議達成一致。然而，希臘債務(wù)危機并未隨著一紙協(xié)議而徹底化解，“退歐”風(fēng)險猶存。由于新協(xié)議更加嚴苛，希臘議會能否順利通過存在不確定性，市場擔憂情緒加劇，全球主要股市回調(diào)整理居多，紛紛回到季線位置。

或現(xiàn)大幅調(diào)整

統(tǒng)計全球主要股市中站上5、10、20、60日均線以上的股市僅5個，分別為德國法蘭克福DAX指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、道瓊斯歐洲600指數(shù)、美國納斯達克指數(shù)、印度孟買敏感30指數(shù)。

以看空聞名華爾街的策略分析師鮑勃·簡尤預(yù)計，今年下半年，全球股市可能會突然出現(xiàn)大幅調(diào)整。

簡尤警告稱，在今年下半年兩個季度，全球股市可能會突然出現(xiàn)大幅調(diào)整，幅度在15%至20%。他指出，有這種擔心不只是因為市場對希臘危機傳染的風(fēng)險，對通縮、流動性和美國企業(yè)的收入及盈利趨勢統(tǒng)統(tǒng)存在錯誤定價，還因為市場對全球經(jīng)濟增長（尤其是美國經(jīng)濟增長）、對決策者拿出行動明顯改善形勢的能力都太樂觀。而且，市場參與者越來越傾向于冒險持倉。

德國安聯(lián)首席經(jīng)濟顧問El-Erian表示：“沒錯，你會看到一輪股市下挫，至于下跌的程度和持續(xù)時間，則取決于歐洲央行是否會介入希臘危機，拿出新的抵制危機蔓延的措施。”

值得注意的是，當?shù)貢r間7月15日，美聯(lián)儲主席耶倫出席眾議院金融服務(wù)委員會聽證會，發(fā)表半年一度的經(jīng)濟前景展望報告。她指出，美國經(jīng)濟出現(xiàn)一些令人鼓舞的跡象，正在復(fù)蘇，如果情況持續(xù)，美聯(lián)儲很有可能在今年稍后加息，她說，不應(yīng)過度渲染美國七年來首度加息的影響，因為在加息后的一段日子，美國利率仍會維持在非常低的水平。

除此之外，英國央行可能在今年11月或明年2月跟隨加息。

美國加息將促使全球資金回流，投資者對于2013年美國縮減量化寬松規(guī)模對市場帶來的沖擊，仍然記憶猶新。

看好美歐印股市

不過，多數(shù)分析師認為美國經(jīng)濟強勁，因此美股仍然能夠保持升勢。路透社的調(diào)查顯示，投資者普遍預(yù)計標普500指數(shù)下半年將擺脫上半年的波動，50位策略師對標普500指數(shù)今年底的點位預(yù)期中值為2202點，較6月30日收盤高近7%；對道瓊斯指數(shù)年底點位預(yù)期中值為19000點，較6月30日收盤高8%。

貝萊德首席投資策略師孔睿思表示，利率上調(diào)的影響將不利于波幅較低的美國高息股，如公用事業(yè)、房地產(chǎn)投資信托及必需消費類股。相反，由于貸款增長有望跟隨利率上升，銀行股在加息環(huán)境下將會受惠。

而歐洲股市目前位于七年高點，盡管希臘恐慌與市場外溢波動，但匯豐銀行和巴克萊銀行仍然預(yù)計，歐洲股市今年會創(chuàng)下新高紀錄。分析人士指出，歐元貶值、歐洲央行購債計劃營造寬松信貸環(huán)境，以及貸款增長跡象都推升盈利預(yù)測。

貝萊德智庫7月14日發(fā)布的2015年年中投資展望報告顯示，看好下半年美股周期類股，以及歐洲及日本股市的表現(xiàn)。對于新興市場，貝萊德智庫認為，新興市場有能力緩沖美聯(lián)儲加息帶來的影響，看好具備改革動力或?qū)捤韶泿耪叩男屡d市場股市，特別是亞洲新興市場。

印度股市目前頗受青睞。此前統(tǒng)計，全球主要股市中站上5、10、20、60日均線以上的股市中，印度為唯一新興市場上榜國家。

近期國際股市大幅震蕩，印度股市抗跌走升，甚至獲得國際資金逆勢加碼。此外，國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行均看好印度經(jīng)濟成長動能，凸顯堅實經(jīng)濟實力支撐印度股市后市動能。

分析人士指出，印度股市6月站穩(wěn)年線之上以來表現(xiàn)穩(wěn)健，加上下半年是印度股市傳統(tǒng)旺季，建議投資人可進場掌握獲利契機。

印度央行今年來三度降息，因信貸需求轉(zhuǎn)強、資產(chǎn)質(zhì)量改善，印度總理莫迪推動為貧困家庭開設(shè)銀行賬戶計劃，金融股將更具表現(xiàn)空間。另外，經(jīng)濟增長步向正向循環(huán)，融資成本下降也有利于內(nèi)需消費改善。分析人士認為，未來一年印度股市獲利成長將由銀行與內(nèi)需產(chǎn)業(yè)拉動。

退休基金助漲日股

值得注意的是，日本股市最近雖然隨著全球股市起起伏伏，但今年以來仍有17%以上的漲幅。

基金業(yè)者指出，日本擴大貨幣寬松、企業(yè)獲利強勁、退休金等內(nèi)資進場，是推升日股的重要動能。

日本政府年金投資基金（GPIF）是全球最大退休基金，會員人數(shù)超過6000萬。該基金7月10日公布了2014財年（2014年4月–2015年3月）的投資營運狀況。

公布情況顯示，受惠日本國內(nèi)外股市走揚、加上日元貶值提高海外資產(chǎn)評價，提振2014年度投資報酬率達12.27%，以金額換算相當于獲利15萬億日元，連續(xù)第四年呈現(xiàn)獲利，且投資回報率、獲利金額雙雙超越2012年度10.23%，創(chuàng)2001年度開始進行自主投資以來史上新高紀錄。

分析人士指出，退休基金增持股票，是驅(qū)動日股走揚的一大關(guān)鍵。從今年第一季底投資組合，可發(fā)現(xiàn)GPIF調(diào)降日本公債投資比重，這是2001年度以來首度跌破40%關(guān)卡，轉(zhuǎn)向加碼日股及海外股市，其中日股加碼幅度最大，比重從去年底的19.8%，增加到今年第一季末的22%。

美林美銀調(diào)查顯示，打算加碼日股的全球經(jīng)理人比重高達40%，但外資買超日股占日股市值不到0.1%，處于歷史低點，未來仍有極大的提升空間。

美國全國廣播公司財經(jīng)頻道（CNBC）報道稱，日本股市在經(jīng)過逾兩年幾乎無停歇的漲勢后，市場看空日股后市的依舊占少數(shù)，顯示經(jīng)濟復(fù)蘇的信心并非空穴來風(fēng)。

今年7月，法國興業(yè)銀行將日本的新成長策略評價從原來的“B+”調(diào)升為“A-”，并表示“日本已步入一個正向的經(jīng)濟循環(huán)”。

分析指出，從基本面來看，日本央行7月15日調(diào)降今年度經(jīng)濟增長預(yù)測至1.7%，為連續(xù)兩季調(diào)降，明年經(jīng)濟增長預(yù)測為1.5%，維持不變。市場認為，日本今年可能擴大貨幣寬松，帶動近期日股續(xù)揚。此外，改革政策也將有利于經(jīng)濟增長。

外界擔憂投資日本的成本過高，恐影響股市收益。然而，瑞銀（UBS）財富管理日本股票主管Toru Ibayashi在7月份的策略報告中指出，就價值的觀點而言，日本股票在2015財年及2016財年的獲利預(yù)期上，市盈率分別為17倍與16.5倍，在全球處于領(lǐng)先的地位。

關(guān)注潛力市場

中東非洲地區(qū)往往不是投資者的關(guān)注重點，但隨著一些國家投資政策的變化，其投資潛力亦不可小覷。

市場人士建議，擔憂新興股市波動的投資人，不妨選擇布局中東非洲市場。

統(tǒng)計顯示，今年以來，外資對阿聯(lián)酋（含阿布扎比及迪拜）及卡塔爾都是凈買超，尤其是阿布扎比股市最為吸金，年初迄今流入達5.43億美元，顯示投資者信心仍然充足，仍看好中長期表現(xiàn)。

沙特阿拉伯股市于6月15日對外資開放，利多兌現(xiàn)導(dǎo)致外資流出2.2億美元，先前擔憂沙特阿拉伯開放外資前對波斯灣六國的吸金效應(yīng)已結(jié)束，除了波斯灣六國本地資金可望回流股市，隨著流動性限制的開放及MSCI權(quán)重提升，可發(fā)現(xiàn)年初至今外資對于阿聯(lián)酋及卡塔爾皆為凈買超，外資持股信心仍高。

富蘭克林投顧指出，中東北非股市在近期修正后，是絕佳的買進機會，因評價面已有很好的吸引力。中東北非地區(qū)在過去十年GDP增長逾一倍，達到2.1萬億美元，目前已躍居全球第九大經(jīng)濟體。

從區(qū)域的角度來看，中東和非洲等新興市場的人口紅利正在發(fā)酵，市場需求持續(xù)增長，政府支出持續(xù)增加，提供投資盈利空間。

美盛集團附屬公司QS Investors基金經(jīng)理Michael LaBella表示，新興市場包含多元化的投資范圍，如果過度偏向規(guī)模較大和發(fā)展較成熟的國家，將會導(dǎo)致投資人錯失不少增長機會。

他指出，若投資人希望將資金分散投資于新興市場，便應(yīng)考慮轉(zhuǎn)投與發(fā)達國家商業(yè)周期相關(guān)性較低的市場，比如波蘭、智利、印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、土耳其及捷克等。