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今年6、7月份A股市場上出現了一波極端行情，大盤從5178.19的高點一瀉千里，殺到3421.53點才回調，1700多點的急跌，讓許多基金措手不及，很多基金凈值回撤30%、50%，但對沖基金卻十分淡定，任憑股市潮起潮落，坐收對沖之利。

量化對沖基金在中國起步較晚，目前A股市場上的量化對沖基金僅有9只，然而，它們卻是股市中對沖風險的利器。根據wind數據統計，在最近一個月中，有數據顯示的870只股票型開放式基金的平均跌幅為－12.59%，而9只量化對沖基金卻平均微漲0.58%；其中，廣發對沖套利以4.8%的漲幅在所有量化對沖基金中遙遙領先。

從美國等發達國家的對沖基金業績表現來看，無論牛市還是熊市，對沖基金都可獲得穩定回報。

以最低的風險敞口

獲得最高收益

量化對沖是一種市場中性策略，表現為多頭和空頭同時進行操作，做空的股指期貨合約價值與股票投資組合的市值相匹配，軋差之后的股票和估值期貨合約價值合計與組合資產凈值之比形成風險敞口，在對沖投資組合的系統性風險的同時獲得市場組合相關性較低的超額收益。

廣發對沖套利混合型定期開放式基金就是一款通過做空股指期貨來達到對沖目的的量化基金。但是，在其他對沖基金的風險敞口都是±20%的時候，它的風險敞口卻僅為±10%。

廣發對沖套利基金經理鐘偉解釋道：風險敞口設置為20%以內就已經是一個比較中性的方案，但是我們將它控制在10%以下，這樣嚴格的設置是為了讓我們更加穩健，而不是通過這個敞口去賭市場漲跌而獲利。

風險敞口的降低對于風險控制的效果非常明顯。根據wind數據顯示，廣發對沖套利成立以來出現的最大回撤僅為－1.62%，排名前列；單月沒有出現過虧損，勝率達100%；衡量收益風險比的夏普比率高達3.91，排在所有對沖基金第一。

一般而言，收益都是與風險成正比的。但是，廣發對沖套利卻用最低的風險敞口獲得了最高的收益。廣發對沖套利基金成立于2015年2月6日，截至2015年7月24日，基金單位凈值為1.135，累計凈值增長率為13.5%，年化收益率達31.94%，目前位列所有量化對沖基金榜首。

獲取三種收益

鐘偉介紹，廣發對沖套利基金的策略收益主要來源于三部分：一是精選個股帶來的超額收益；二是股指期貨合約與現貨之間的基差，一般年化收益在3%左右；三是持有的股票分紅收益，大約為1%。后面兩大塊收益相對穩定，由此構成了投資組合的安全墊。

鐘偉表示，普通的股票型基金的收益呈現的是“脈沖式”增長和下跌，其起伏較大。而采用對沖套利策略，是一種“爬樓梯”式的上漲，收益不是來自于一兩次大筆收益，而是每周、每月的上漲，慢慢積累，為投資者賺取穩健的回報。

在推出這只量化對沖基金之前，鐘偉已經對量化模型研究了5年。“這是我的第一個量化基金產品，我只有一個想法，那就是一定要做好。”鐘偉堅定地告訴記者。

現在看來，鐘偉管理的廣發對沖套利基金業績確實優異。盡管這只產品運作時間還不滿6個月，他卻已經領著它平安穿越了一次大漲和急跌。驚心動魄的行情里鐘偉表現得非常淡定自信，運籌帷幄。這得益于他之前長時間的積累。

“我們做了5年研究，我們的模型已經模擬檢驗了2年，它表現得非常穩健，所以我對它比較有信心。我更希望在震蕩市里發揮威力”，鐘偉說。