關(guān)于分級基金A份額投資的“三板斧”最初的提出者為紫薇侍郎。根據(jù)三板斧原則煤炭A基雖然交易量不低，修正收益率最高，但是分級基金整體溢價而非折價。“三板斧”之間的關(guān)系是且的關(guān)系，而非或的關(guān)系。投資分級基金Ａ份額同時滿足三個條件，如果遇上分級基金臨近下折投資效果更佳。
投資A份額的“三板斧”
關(guān)于分級基金A份額投資的“三板斧”最初的提出者為紫薇侍郎，如果不知道他是誰，趕緊去百度吧。在2015年6-7月證券市場大幅調(diào)整中，上證綜指從最高5178點回調(diào)至最低3373點，調(diào)整幅度高達(dá)34.9%。“閃電熊”中雪球“大戶A類”通過分級基金A份額投資賺了20%多，這個“大戶Ａ類”賬戶就是紫薇侍郎的。“三板斧”具體如下：
A份額交易活躍且交易量大；
A份額修正隱含收益率較高；
分級基金整體折價；
“三板斧”之間的關(guān)系是且的關(guān)系，而非或的關(guān)系。投資分級基金Ａ份額同時滿足三個條件，如果遇上分級基金臨近下折投資效果更佳。
根據(jù)金融理論，金融資產(chǎn)的交易量越大，交易價格越有效，即金融資產(chǎn)可以較低的沖擊成本變現(xiàn)或者購入金融資產(chǎn)。如果A份額交易活躍且交易量大，投資這樣的Ａ份額的交易成本比較低。如果A份額的交易不活躍，我們購買一定量Ａ份額的成本高出１%，Ａ份額的約定收益率本來就不高，交易的沖擊成本如果高的話將嚴(yán)重影響投資A份額的投資收益。
由于分級基金A份額的約定收益率一般為基準(zhǔn)利率+3-5%， 基準(zhǔn)利率通常為一年定期存款利率，每年根據(jù)調(diào)整一次。如果以2015年初一年期定期存款利率2.75%為基準(zhǔn)，有的分級基金約定收益率為一年定期存款利率+3%，即5.75%；有的分級基金約定收益來為一年定期存款利率+5%，即7.75%。如果A份額約定收益率相同，A份額的折（溢）價率越低越有投資價值。隨著分級產(chǎn)品多樣化，A份額約定收益逐漸分化，由于不同產(chǎn)品約定收益不同，所以A份額的折溢價率并無明確的代表性。為此在本書中引入A份額修正隱含收益率的概念：A份額修正隱含收益率=A份額約定收益率/（A份額價格-（A份額價格- 1.00））。份額A修正隱含收益率較高的代表A份額的本期有效利率越高。
為什么要選擇整體折價的A份額投資呢？牛市中，分級基金B(yǎng)類投機(jī)者和套利者擁有的力量最具爆發(fā)力，隨著市場的上漲，分級基金B(yǎng)類投機(jī)的收益風(fēng)險比變得越來越有吸引力，同時溢價套利機(jī)會的大量出現(xiàn)使得套利者積極的參與到分級基金A份額的定價（其套利拋售對分級基金A份額形成壓制）。因此在這種階段分級A往往會受到短期的打壓。簡單說，整體溢價分級基金存在申購套利機(jī)會，套利者拋售Ａ份額，Ａ份額價格短期上漲不易。
“三板斧”的交易量高、修正隱含收益率高、分級基金整體折價如此多的計算公式，計算還需要數(shù)據(jù)哪來？ 相關(guān)的數(shù)據(jù)集思錄都已經(jīng)為投資者計算好了，成交額代表交易量，成交額越大交易量越高；修正收益率代表修改隱含收益率，修正收益率越高越好；整體溢價率代表分級基金整體的折溢價水平，整體溢價率為負(fù)代表分級基金整體折價。
根據(jù)“三板斧”原則煤炭A基（150321）雖然交易量不低，修正收益率最高，但是分級基金整體溢價而非折價。H股A（150175）、中航軍A（150221）的交易活躍、修正收益率也錯，而且分級基金整體折價，符合“三板斧”原則。
別忘記“三板斧”原則配合鄰近下拆的分級最有利，H股A（150175）沒有下折機(jī)制，中航軍A（150221）有名的空倉基金，只能將就另尋機(jī)會了。
1.６、央行降息選擇A份額+3% VS+4%
關(guān)于在降息的時候到底買+3%的A份額還是+4%的A份額一直存在爭論，根據(jù)分級基金A類份額的債性價值而言，不同品種的差異主要在于降息對其影響各不相同。作為固息品種，證券A級在降息周期中其債性價值不會受到負(fù)面影響，隨著市場收益率的下行，其價值會得到提升，因此在降息預(yù)期較強的時候其配置價值較高。+4%品種相對于+3%品種而言受降息影響較小，這是因為浮動的約定收益率占總的約定收益率而言相對較小，因此在降息周期中+4%品種相對+3%品種單就債性價值而言具備更高的吸引力。從歷史上看，在2014年11月份的降息中+4%品種隱含收益率普遍下調(diào)24BP[1]，在一季度的降息中隱含收益率普遍下調(diào)23BP。與之相對的，+3%分級在降息周期中所受影響較大，從歷史經(jīng)驗上看，去年降息后+3%品種隱含收益率普遍下降28BP，今年一季度降息后隱含收益率普遍下降27BP，分別比+4%品種多4BP。
[1]BP固定收益投資中常用的術(shù)語，BP單位指萬分之一。
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