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長盛基金[微博]環球行業基金基金經理 黃成揚

中國央行[微博]本周二宣布完善 人民幣兌美元 匯率中間價報價，周二一次性貶值近2%，周三再次貶值1.62%。我們認為央行選擇在美聯儲加息前夜主動貶值，此舉的意味極為深遠，對于二級市場的走勢也有較強的影響。一方面，美國經濟復蘇，聯儲收緊流動性再所難免，其他貨幣兌美元匯率已經在過去一段時間內走低，人民幣改變兌美元的一貫強勢，有利于本國商品的出口，保持中國勞動力在國際的競爭力，提升本國經濟；另一方面，貨幣貶值和貨幣貶值預期會帶來一系列的影響，比如本國資產的貶值預期，熱錢的流出可能會對股市和實體經濟造成一定的沖擊，因此監管層需要執行后續的一系列貨幣政策來對沖這些影響。

作為二級市場的投資者，我們需要充分考慮上述事件對于股市的影響。對于長盛環球大盤QDII基金而言，我們延續今年年初的判斷，即在海外主流投資市場的選擇中，逐步降低美股的投資比例，看好港股的投資機會。從美國來看，多年的量化寬松已到尾聲，流動性帶來的估值溢價將會隨著加息窗口的開啟而終結，而本身盈利的提升速度有限，因此我們選擇逐步從獲利較多的美股撤出，保留一些行業和公司都相對看好的個股。反觀港股市場，估值一直是主要的新興市場中最低的，而流動性則一直是港股估值提升的制約性因素，雖然在4月初因為深港通可能開通的消息一度有資金涌入，但隨著6,7月份的回調，港交所目前的日交易量僅僅相當于上交所[微博]的1/10。但是，站在人民幣貶值的當口，我們認為與美元掛鉤的港股市場有望受益。一方面，如果國內一部分資金希望配置以美元計價的資產，那么港股首當其沖就是一個不錯的選擇；另一方面，如果央行希望維持資產價值的穩定性，應該會繼續保持寬松的流動性，那么作為以國內資產為標的的股市也應該保持在較高水平，尤其港股，對應標的在國內，而計價單位為港幣，既能享受資產在寬松流動性下的升值，又能規避貨幣貶值的風險。

綜上，我們會繼續保持看好港股的觀點，雖然短期人民幣貶值可能會帶來一定的恐慌性拋售，但出于上述的理性分析，港股或將是不錯的投資選擇，我們會選擇具備較高增速和安全邊際的細分行業和個股，同時注意避免持有大量美元負債的標的(比如航空股，內地房地產股等等)。