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混業(yè)經(jīng)營(yíng)是指銀行、證券、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)互相滲透、交叉，目前已成為國(guó)際金融業(yè)發(fā)展的趨向。中國(guó)金融業(yè)經(jīng)過(guò)30多年發(fā)展也進(jìn)入了混業(yè)經(jīng)營(yíng)階段，但是以銀行為主導(dǎo)進(jìn)行的。

國(guó)際上混業(yè)經(jīng)營(yíng)主要有兩種模式。一是以德國(guó)為代表的全能銀行模式，二是以美國(guó)和英國(guó)為代表的金融控股集團(tuán)和母公司模式。

中國(guó)自加入WTO以來(lái)，金融業(yè)開始推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，例如中國(guó)人民銀行出臺(tái)有關(guān)商業(yè)銀行從事中間業(yè)務(wù)的管理辦法，保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合出臺(tái)有關(guān)保險(xiǎn)公司運(yùn)用保險(xiǎn)基金投資于證券市場(chǎng)的規(guī)定，各金融機(jī)構(gòu)在“銀證合作”、“銀保合作”“證保合作”等名義下從事一系列交叉業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。

我國(guó)比照美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的探索，例如光大和中信分別成立了金融控股集團(tuán)，在同一集團(tuán)框架內(nèi)通過(guò)成立相互獨(dú)立的子公司來(lái)從事其他金融業(yè)務(wù)，包括銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等業(yè)務(wù)。我國(guó)商業(yè)銀行紛紛成立子公司開展保險(xiǎn)、信托、證券、基金、租賃等業(yè)務(wù)服務(wù)，不再受行業(yè)限制。目前我國(guó)銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)都已經(jīng)拿到了金融的全牌照開展相關(guān)業(yè)務(wù)。

但金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)誘導(dǎo)了多次金融危機(jī)。例如美國(guó)的1929年的金融危機(jī)，就是由于某些商業(yè)銀行的信貸資金進(jìn)入股市釀成股災(zāi)，1933年通過(guò)《銀行法》將投資銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)嚴(yán)格劃分開，保證商業(yè)銀行避免證券業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，被稱為格拉斯-斯蒂格爾法案，此法案在1999年被廢止，商業(yè)銀行又開始從事投資銀行業(yè)務(wù)，又成為2007年美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的重要誘因，美國(guó)2010年再次出臺(tái)更嚴(yán)格的金融監(jiān)管改革法案，“沃克爾法則”對(duì)于銀行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)有了嚴(yán)格限制，包括監(jiān)督銀行并對(duì)其實(shí)施杠桿限制，對(duì)大型銀行的投機(jī)性職業(yè)式證券交易活動(dòng)加以限制，強(qiáng)迫大型銀行在未來(lái)幾年剝離大部分對(duì)沖基金和私募股權(quán)部門。

我國(guó)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)促進(jìn)了金融業(yè)的發(fā)展，但也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。例如因部分銀行信貸資金通過(guò)理財(cái)、基金等形式進(jìn)入股市，加劇股市的波動(dòng)，從2015年6月15日到7月9日，18個(gè)交易日，滬指從5178點(diǎn)跌到3373點(diǎn)，造成空前股災(zāi)，迫使政府啟動(dòng)緊急救市方案，清理高杠桿的場(chǎng)外配資，清查惡意做空，以穩(wěn)定股市?？梢?，金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)巨大，如果疏于防范，不僅會(huì)使個(gè)別金融機(jī)構(gòu)面臨風(fēng)險(xiǎn)，還可能由此出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此必須加強(qiáng)監(jiān)管、趨利避害，保證金融業(yè)的健康發(fā)展。

我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置還是按照分業(yè)監(jiān)管設(shè)置的，即“一行三會(huì)”通過(guò)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管來(lái)控制其金融業(yè)務(wù)活動(dòng)，可稱為機(jī)構(gòu)監(jiān)管。但隨著混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展，這種分業(yè)監(jiān)管的格局需要改變。

國(guó)際上對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管主要有兩種模式，一是以英國(guó)為代表的統(tǒng)一監(jiān)管，英國(guó)的金融管理服務(wù)局（FSA）作為統(tǒng)一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)整個(gè)金融業(yè)的監(jiān)督管理。二是以美國(guó)為代表的業(yè)務(wù)管理，由銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)等分別對(duì)其業(yè)務(wù)功能進(jìn)行監(jiān)管。

根據(jù)我國(guó)金融業(yè)目前的混業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)置來(lái)看，可以借鑒美國(guó)的業(yè)務(wù)監(jiān)管模式，維持現(xiàn)有監(jiān)管格局不變，但監(jiān)管方向要做調(diào)整，由機(jī)構(gòu)監(jiān)管向業(yè)務(wù)監(jiān)管轉(zhuǎn)變。當(dāng)一家金融機(jī)構(gòu)同時(shí)經(jīng)營(yíng)若干種金融業(yè)務(wù)時(shí)，其業(yè)務(wù)活動(dòng)分別由不同的監(jiān)管部門進(jìn)行監(jiān)管，通過(guò)控制各金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)來(lái)控制整個(gè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（作者系國(guó)家發(fā)改委外經(jīng)所國(guó)際金融室副主任 劉翔峰）