本輪股市大調(diào)整，不僅讓投資者充分認(rèn)識(shí)到了杠桿這柄“雙刃劍”的威力，也使得我國資本市場(chǎng)當(dāng)前的一些缺陷暴露無遺，從長遠(yuǎn)來看，這未嘗不是我國資本市場(chǎng)涅槃重生的契機(jī)。
多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本輪資本市場(chǎng)的波折不會(huì)影響資本市場(chǎng)改革的總體路線。要營造長期健康的資本市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境，還需要進(jìn)行更多金融產(chǎn)品和制度創(chuàng)新，建立雙邊制衡的市場(chǎng)格局。
“監(jiān)管者將防范風(fēng)險(xiǎn)放在首位，穩(wěn)中求發(fā)展，不過經(jīng)歷了這次波折，也可能加快資本市場(chǎng)制度建設(shè)，完善事前、事中和事后的監(jiān)控，對(duì)于資本市場(chǎng)的長遠(yuǎn)發(fā)展形成有利。”中信期貨投資咨詢部副經(jīng)理劉賓在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。
方正中期期貨研究員彭博認(rèn)為，目前資本市場(chǎng)面臨規(guī)則的重新制定以及市場(chǎng)漏洞修復(fù)的過程，包括對(duì)融資融券規(guī)則的修訂與完善等問題。“本輪A股的暴跌可能將使以上這些A股制度上的問題得到正視與解決。”
如華泰證券高級(jí)策略研究員薛鶴翔所言，資本市場(chǎng)的兩融業(yè)務(wù)和股指期貨交易的落腳點(diǎn)分別是“現(xiàn)在”和“未來”，兩融在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)放大杠桿，股指期貨則通過對(duì)沖套利、或作為投機(jī)工具等機(jī)制影響市場(chǎng)。高杠桿決定了這兩個(gè)工具巨大的能量，監(jiān)管政策需要考慮的問題遠(yuǎn)比無杠桿交易復(fù)雜。
“成功的兩融和期指監(jiān)管離不開四大方面：完備的監(jiān)管機(jī)構(gòu)與法規(guī)；對(duì)參與投資者和標(biāo)的資產(chǎn)的嚴(yán)格風(fēng)控；恰當(dāng)?shù)慕灰讬C(jī)制設(shè)計(jì)；特殊時(shí)期的及時(shí)干預(yù)和靈活的機(jī)制調(diào)整。”薛鶴翔在研報(bào)中表示。
海通證券則提出四點(diǎn)建議：第一，進(jìn)一步規(guī)范杠桿資金，強(qiáng)化協(xié)同監(jiān)管。杠桿資金如同一把雙刃劍，在放大收益的同時(shí)也放大了風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)于杠桿資金的來源、投資者的甄別、風(fēng)險(xiǎn)控制必須有更加審慎嚴(yán)格的監(jiān)管措施。第二，改進(jìn)交易制度，提高流動(dòng)性，提升市場(chǎng)定價(jià)效率。第三，杠桿市環(huán)境中，投資紀(jì)律更重要。第四，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，樹立正確投資理念。
中大期貨副總經(jīng)理景川認(rèn)為，在監(jiān)管轉(zhuǎn)型背景下，資本市場(chǎng)短線、高頻交易比重將在一定程度上有所下降，而無視風(fēng)險(xiǎn)、毫無節(jié)制的放大杠桿的行為將會(huì)收斂，投機(jī)氛圍將會(huì)減弱，更多的策略會(huì)轉(zhuǎn)向運(yùn)用期指這個(gè)金融工具來實(shí)現(xiàn)投資、風(fēng)險(xiǎn)管理上來，顯然將起到積極作用。“監(jiān)管的措施所限制的是杠桿的無節(jié)制放大以及短線過度投機(jī)，而對(duì)于適度的投資以及保值功能的運(yùn)用則并無限制。這將引導(dǎo)投資者將交易的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具實(shí)現(xiàn)服務(wù)實(shí)體、服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)上來。”
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