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◎每經記者 孫宇婷

昨日（9月17日），據彭博社報道，因中國監管機構打擊賣空一類的市場行為，部分外資行正在縮減讓客戶通過滬港通渠道間接做空A股的產品。

記者注意到，在彭博報道中，摩根大通和瑞信兩大知名投行赫然在列。一位香港券商人士昨日在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“目前，香港券商沒有收到通知，說不能在滬港通框架下進行可容許的做空。外資行此次縮減合成做空產品或為自主行為。”

滬港通賣空并未受限

據彭博報道，摩根大通機構經紀業務部門本周向對沖基金等客戶發送的電郵顯示，公司停止了在滬港通安排下的合成做空股票產品。兩名匿名知情人士表示，瑞信也削減了可以合成賣空滬港通股票的產品。

摩根大通發送給客戶的郵件顯示，這一決定與近期市場拋售以及中國監管機構加強監管有關。在這一輪A股巨幅調整中，滬指從6月12日高點重挫39%，促使官方打擊認定為傷害市場的“惡意”賣空行為。在這波打擊行動中，包括中信證券總經理程博明等行業高管都受到調查。

對于前述消息，摩根大通駐香港的發言人MarieCheung拒絕置評，而瑞信駐香港的發言人CandiceSun同樣拒絕置評。

記者注意到，從2003年起，中國允許外國投資者通過合格境外機構投資者（QFII）配額購買在滬深證券交易所進行交易的、以人民幣計價的證券。但因QFII的限制較多，對機構投資者性質有嚴格限制，目前只有大型公募基金、養老基金、學校捐贈基金等拿到QFII額度。

去年11月啟動的“滬港通”，允許境外投資者在沒有美元或人民幣QFII配額的情況下，購買在上海證券交易所掛牌交易標的；另一方面，“滬港通”安排下，滬股通總額度達3000億元，這一規模可以與QFII相提并論，如果實施順利，將有可能受到海外尤其是對沖基金等機構投資者青睞。

昨日，當《每日經濟新聞》記者問及“香港券商是否有收到限制滬港通渠道賣空A股的通知”時，一位香港券商人士告訴記者，“據我了解，香港券商沒有收到通知，說不能在滬港通框架下進行可容許的做空。”

但他同時強調，“在滬港通的規則下，是明確地說了不能進行無備兌沽空（裸賣空）。雖然有擔保沽空，是可以進行的，沽空名單都有了，但目前并未開綠燈。”

利用合成產品做空？

彭博報道稱，外資行的“合成做空”，是指在沒有實際借入股票的情況下，利用期權、期貨和掉期產品等工具來做空股市。

據彭博援引知情人士的話稱，部分券商已經在“滬港通”渠道下，向持有A股的客戶提供了“合成做空”產品。但現狀是，由于可被用于“合成做空”的股票非常稀缺，導致這類產品的使用受限。此外，有報道特別指出，提供“合成做空”產品的銀行自身不會做空股市。

那么，“合成做空”產品究竟是什么？昨日，一位不愿具名的資深投資人士向《每日經濟新聞》記者表示，“我的理解是，合成產品（syntheticproducts），是在沒有或不能直接參與某一種資產的買賣時，通過其他渠道包括場外的、類似品種等組合出的交易產品。我估計這些做空內地股市的合成產品，在渠道方面可能是利用滬港通、QFII以及新加坡A50期貨等工具，通過場內和場外產品來合成的‘替代’產品。”

他同時指出，“通常來說，在可以做空的市場，深度不足、范圍不夠廣以及額度有限制的情況下，用合成產品可以解決投資受限的問題。”

據記者了解，就目前看，境外投資者可以通過富時中國50指數期貨，以及安碩富時A50中國指數ETF來對A股進行做空押注。

對此，上述資深投資人士表示，“正是這些合成產品，其屬于金融工程（financialengineering）的一個種類，通過數學模型計算出的產品以現金來交割，沒有涉及實物股票的轉讓。”

此外，摩根大通電子郵件顯示，該行將繼續提供掉期產品和票據，允許其客戶通過滬港通和QFII安排買入A股。