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在拋出重大資產重組草案后，招商地產繼續(xù)停牌。有市場分析人士對中國證券報記者表示，招商地產有望本周復牌。作為央企改革的重頭戲和樣本之一，此次招商地產從停牌到發(fā)布如此復雜的重組方案僅用了五個多月時間。這一背景下預計招商地產有望年底退市，并完成招商局蛇口控股的掛牌交易。

方案獲通過可能性大

招商地產此次拋出的“重大無先例”資產重組方案除實現(xiàn)大股東整體上市外，還包括引入戰(zhàn)投募資150億元、完成金額達10億元的員工持股計劃、解決B股問題等，一次性解決多個問題而被業(yè)界所矚目，也被視為央企改革的樣本。

多位分析師認為，溢價換股及定增彰顯了大股東、外部戰(zhàn)略投資者以及內部員工對于股價的強大信心，他們用實際行動表明了對招商局蛇口發(fā)展前景的認可。然而由于招商地產停牌期間，A股市場發(fā)生了重大變化，因此在此次重組方案中，為充分保障本次換股吸收合并中招商地產換股股東的利益，避免招商局蛇口控股上市后股價的非理性波動，招商局集團還就增持招商局蛇口控股上市后A股股票做出了相關承諾。

根據(jù)招商地產發(fā)布的公告，公司將于2015年10月9日召開股東大會，對重組方案進行審議表決。從短期來看，雖然招商地產股東每股收益存在小幅攤薄，但究其主要原因在于招商局蛇口控股非上市的主要資產為蛇口、前海及太子灣的土地資源，盈利還有待于開發(fā)后釋放，而釋放需要一定開發(fā)周期才能完成。兩家公司合并后，隨著協(xié)同優(yōu)勢顯現(xiàn)，尤其是相關土地資源逐步完成開發(fā)釋放效益，合并后公司的盈利能力將快速提升，股東每股收益將逐步增厚。分析人士表示，此次方案獲得股東大會高票通過的可能性很大。

前海自貿區(qū)成重頭戲

根據(jù)草案，招商局蛇口控股將定位于“中國卓越的城市綜合開發(fā)和運營服務商”，以“再造新蛇口”和“前海蛇口自貿區(qū)建設運營”為核心，大力拓展特色產業(yè)園區(qū)以及郵輪港區(qū)經濟帶。未來公司將下屬三大業(yè)務板塊，包括園區(qū)開發(fā)與運營業(yè)務、社區(qū)開發(fā)與運營業(yè)務、郵輪產業(yè)建設與運營業(yè)務，形成公司規(guī)模利潤及核心競爭力。

在這一規(guī)劃下，根據(jù)招商局蛇口控股的預測，招商局蛇口控股合并招商地產后2015年、2016年和2017年預計實現(xiàn)的備考歸屬母公司股東扣除非經常性損益后的凈利潤數(shù)為62.4億元、85.85億元和103億元。

分析人士認為，上述業(yè)績預測意味著到2017年招商局蛇口或實現(xiàn)1000億元營收規(guī)模，有望沖擊世界500強企業(yè)排名。其中，前海蛇口自貿區(qū)建設運營無疑是最大亮點。通過自貿區(qū)開發(fā)運營，將全面提升招商局蛇口的資源經營效益、資源挖掘能力、業(yè)務創(chuàng)新能力以及品牌影響力。未來從三大產業(yè)來看，郵輪產業(yè)短期內的營收貢獻占比將會很小，園區(qū)業(yè)務也不會超過20%的比重，但這些業(yè)務無疑會帶來整個區(qū)域的價值提升，對傳統(tǒng)房地產業(yè)務帶來極大促進。總體而言，招商局蛇口對資本市場的業(yè)績承諾相對保守，伴隨未來前海自貿區(qū)的快速發(fā)展，公司盈利或會超預期，有望成為“中國自貿區(qū)第一股”。