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中國(guó)的股票市場(chǎng)經(jīng)歷了最艱難的3個(gè)月，股票指數(shù)快速下跌，上證指數(shù)從5178點(diǎn)一度跌破3000點(diǎn)，個(gè)股股價(jià)跌幅超過(guò)60%的比比皆是。投資者損失慘重，收益回吐，甚至本金損失殆盡。市場(chǎng)的活躍度驟降，影響最大的是慢慢才積累起來(lái)的投資者信心。即便近期市場(chǎng)觸底，出現(xiàn)比較明顯的反彈，但多數(shù)投資者談到股票仍心有余悸。哀鴻遍野，未來(lái)我們的股票市場(chǎng)會(huì)怎樣？現(xiàn)在應(yīng)該貪婪一些，還是繼續(xù)恐懼？

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看股市，我們更多的是需要冷靜，而不是隨波逐流，人云亦云，讓股價(jià)影響情緒。股票下跌，賣(mài)出的不僅僅是籌碼，更多的是宣泄恐慌情緒，股價(jià)成為人性的體現(xiàn)。

我們回歸到股票市場(chǎng)理性地來(lái)看，其實(shí)可以看到很多積極的因素。

第一，貨幣政策仍保持寬松。近期的CPI環(huán)比上升較快，但考慮到總需求的不足，未來(lái)一年內(nèi)通脹壓力不大，貨幣政策仍會(huì)保持寬松。目前金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率仍處于歷史較高水平，預(yù)計(jì)未來(lái)央行會(huì)采取多種手段，向市場(chǎng)注入更多流動(dòng)性，對(duì)沖資金外流的壓力。

第二，實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未企穩(wěn)，這更有利于資產(chǎn)市場(chǎng)。從近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)短期尚未企穩(wěn)，在流動(dòng)性相對(duì)寬裕的前提下，更多的資金會(huì)流入市場(chǎng)。近期，我們觀察到，一線城市的房地產(chǎn)價(jià)格受到資金外流的影響較小，價(jià)格在溫和上漲。

第三，股票市場(chǎng)去杠桿接近尾聲。場(chǎng)外配資9月清理結(jié)束了，股票市場(chǎng)去杠桿基本完成，未來(lái)有可能更多以場(chǎng)內(nèi)融資的方式，向市場(chǎng)提供更多的流動(dòng)性。

第四，政府積極穩(wěn)定市場(chǎng)。政府呵護(hù)股票市場(chǎng)的積極態(tài)度非常明確，在制度上也加快創(chuàng)新，如近期就在討論推出熔斷機(jī)制。

第五，股票估值趨于合理，這也是最重要的一個(gè)因素。我們可以看到，很多成長(zhǎng)股估值處于合理的區(qū)間范圍內(nèi)，部分公司2015年的市盈率已經(jīng)到了25倍左右。

所以，我們并不悲觀，或許現(xiàn)在是最差的時(shí)候，市場(chǎng)處于筑底階段，未來(lái)向下空間不大。另外，不可否認(rèn)，市場(chǎng)恢復(fù)需要一些時(shí)間。經(jīng)過(guò)了股災(zāi)之后，從交易制度上需要更加規(guī)范，更加平衡；完善退市制度，讓更多的優(yōu)秀公司進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，做到優(yōu)勝劣汰；大力推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者建設(shè)，吸引更多長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，注重長(zhǎng)期收益而不是短期波動(dòng)。未來(lái)，不用太悲觀。