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本周只有兩個交易日，在國慶長假，歐美等外圍股市大幅反彈的背景下，A股取得10月開門紅。那么對于10月及以后的行情，我們該有個什么樣的合理預期呢？

本輪行情的性質是一次反彈。無論從國際市場還是A股市場的角度來看，目前的階段性強勢屬于反彈格局，外圍市場仍然處于相對高位。美國加息的陰影揮之不去，大宗商品連續下跌的走勢對經濟損害相當驚人，整個世界需求都有下降趨勢，這就從估值基礎層面決定了市場難有大作為。A股的問題還要復雜一點，在一輪史無前例的因杠桿引發的下跌之后，投資者的信心受挫，大量套牢盤處在4000點以上的高位。

A股成交量不斷縮減。目前上海市場每天成交量已經萎縮至日均2000億元水平，基本萎縮到了高峰階段1/4的水平，這讓4000點以上基本成為一個交易量的孤島，表明投資者的參與熱情迅速下降。而交易量的大小決定了一個市場市值泡沫的大小，目前的交易量明顯無法支撐太多泡沫。因此，大量小票的市值跌到了高峰期的兩三折。股價上漲一定伴隨著成交量不斷放大，無量空漲難以持續，只要有投資者集中兌現，股價就會迅速回落。目前困擾A股的最大問題就是成交量的不斷萎縮，下個階段真正有效上漲一定是等到資金出現階段性流入。

反彈主要集中在低市值和超跌品種，低估值品種表現疲弱。最近漲勢比較明顯的主要是市值在20億元至30億元的小票，還有一些跌幅巨大的個股。小市值個股主要是觸及了殼價值的底線，有些長線資金和產業資本開始介入，造成股價率先觸底反彈。至于跌幅巨大的個股，主要是一些貪便宜的投資者在嘗試抄底，造成底部巨大波動。在產生了較大跌幅之后，目前階段的割肉盤已經很少，惜售導致股價反彈。但是在這輪反彈中，估值低的優質股沒有良好表現，有些反而逆勢下跌，這說明前期的避險資金開始逐步離場，也說明投資者對于目前靜態估值的悲觀情緒。或許到了2015年報披露期，一些低估值的品種就會變成高估值，那時候可能就賣不到現在這個價格了。

可關注養老金進場的節奏。目前并不值得大規模抄底，按兵不動或者低倉位參與是最佳策略，很多個股還是不便宜的，估值遠沒有進入低估階段。我們要密切關注養老金進場的節奏，一旦養老金真正開始買入股票，那個時點對應的市場位置或許不是絕對底部，但是絕對不會離底部太遠。而且養老金買入的品種將是市場長線看好的品種，那才是真正可以抄底的時候。