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過去幾年的實際情況已證明，分級基金發展與股指漲跌密切相關。自去年7月以來至今年上半年，分級基金受益于牛市，一直站在風口浪尖。去年9月至今年6月中旬，作為牛市賺錢利器，分級基金大放異彩，規模從439.2億元一度膨脹至3845.4億元，增幅高達775.6%。然而，6月下旬市場出現非理性下跌，令分級基金遭遇重挫，分級B大規模下折潮更是讓投資者望而卻步。

截至三季度末，分級基金資產凈值合計1986億元，比二季度縮水近60%。規模嚴重縮水一方面由于市場快速下跌，杠桿加劇虧錢效應，引發投資者逃離分級基金；另一方面則是由于分級基金出現數波下折潮，折算導致分級基金規模下降。從基金公司來看，富國、鵬華、申萬菱信旗下分級基金資產凈值，在三季度分別縮水54%、67%、76%。

在規模大幅下降的同時，隨之而來的是交投逐步清淡，一批迷你分級基金呈現出“無量”局面，部分分級基金杠桿份額單日成交額不足百萬元，流動性較差。數據顯示，10月以來分級B份額累計成交額不足1000萬元的基金就有36只，不足1億元的基金達到73只。

進入10月以來，滬深股指經過較為充分調整之后，在貨幣政策持續寬松的宏觀環境中開始走強，特別是10月23日央行宣布降息降準，為股指繼續上行提供較強支撐。

經過過去兩年市場洗禮，越來越多的投資者認識到，分級基金及分級B份額杠桿屬性帶來的投資機會及風險。一旦股指走強投資機會來臨，投資者更多想到的是分級B，而不是個股；而在市場經歷調整時，投資者或許會聯想到要發掘分級A的投資機會。

10月以來，創業板出現較大幅度反彈。行業板塊方面，軍工、互聯網、醫藥等板塊走強，分級基金以“反彈先鋒”角色再次闖進投資者視野。10月前7個交易日，73只分級B漲幅超過30%，最牛的金融B漲幅更是高達86.71%。其中，鵬華國防分級近日凈值摸高至1.85元，在所有同類母基金中凈值最高，也或將成為股市大跌后反彈行情中，首只迎來上折的分級基金。富國旗下創業板分級、軍工分級、移動互聯網分級，以及申萬菱信中證申萬證券分級、中航軍工分級等一批基金成交額快速放大，以創業板B為例，其交易額從底部8月25日的600多萬元猛增到10月中旬的近10億元。

雖分級基金B份額風險較大，但也有不可取代的優勢。相比投資個股，分級基金投資難度要小一些。投資個股不僅要對行業進行判斷，還要對公司經營層面風險進行判斷。而分級基金是投資一攬子股票，如果看準某個行業投資機會，投資者可以通過有杠桿效應的分級B放大投資收益。

另一方面，經過半個月左右反彈后，分級B從之前的整體折價變為整體溢價。數據顯示，目前全市場133只股票分級B平均溢價率已超5%。其中，銀行業B、白酒B、券商B、電子B等多只分級B溢價率仍在10%以上。對于開始高溢價的分級B，如果相關題材持續發酵，目前還不算很高的溢價率可以得到消化，甚至相關分級B會繼續大漲；但若是市場趨弱，溢價率和市場雙重因素將使得分級B價格明顯回落。對于高溢價的分級B，二級市場投資者需保持一定謹慎，而申購套利者也應考慮市場變化，套利能否成功還取決于市場的未來走勢。

對于具體分級基金投資策略，在A類份額方面，“雙降”后幾個交易日，盡管使得約定含收益率下行預期得到加強，但A份額出現連續上漲，這反映目前投資者對市場環境進一步寬松的預期，也折射出當前市場上可配置資產的匱乏。目前A份額價格可能仍在尋找新均衡點過程中，建議投資者可以關注的產品包括創業股A、醫療A、醫藥A等。B類份額方面，近期南海局勢惡化使得軍工板塊產品集體走強。此外，傳媒、互聯網等板塊產品也有較大漲幅；券商、地產等產品則表現不佳。分級B投資中最重要的是要遠離有下折風險的分級B，且分級基金只適合階段性單邊上漲行情，如果是震蕩行情則不碰為妙。推薦投資者關注兼具高杠桿、流動性高且暫無下折風險的產品，包括食品B、深成指B、醫藥B等。母份額方面，當前缺乏整體套利機會，有一定空間的產品僅有醫療分級，溢價套利空間超3%。建議適當關注；有折價套利空間的有資源分級、信誠有色，但流動性有限，建議謹慎關注。