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今年下半年，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境下行和股市動蕩影響，二級市場受到巨大影響，國內創(chuàng)業(yè)投資領域也受到不少牽連。方正證券首席宏觀分析師郭磊告訴記者，目前資本寒冬主要是由于經(jīng)濟仍處于通縮大周期中，投資回報率下行帶來資本活躍度降低。傳統(tǒng)行業(yè)產能過剩，新興產業(yè)估值和前期投資略有泡沫化傾向，目前行業(yè)仍處于調整周期。

目前網(wǎng)貸行業(yè)里充斥著資產荒、跑路潮等問題，其實質上這是對網(wǎng)貸行業(yè)前期無序發(fā)展的一種自然回應，搜易貸COO蔣軒談到由于網(wǎng)貸行業(yè)直接與資金相關，無形中存在很多道德風險、操作風險等非借貸風險。

投資進入冷靜期

自今年下半年以來，P2P行業(yè)的融資較上半年而言有明顯縮減，說明P2P行業(yè)的融資難度正在加大。

郭磊介紹目前商業(yè)模式創(chuàng)新所帶來的紅利從興奮期已經(jīng)進入冷靜期，各個行業(yè)都處于大浪淘沙階段，行業(yè)需要通過創(chuàng)新?lián)屨际袌觥?/p>

“目前，市場對資本的需求沒那么集中和普遍。”對于未來，郭磊談到需要等待新一輪經(jīng)濟上行趨勢的形成，新技術變革和新商業(yè)模式的成熟化都很重要，目前很多新技術都在試行階段，暖冬還需要一段時間。

據(jù)了解，2015年截至9月，整個P2P行業(yè)約有40家平臺獲得風投，總體融資規(guī)模超過50億元。一方面，近兩年來風投機構對P2P行業(yè)表現(xiàn)出了極大的熱情，一些中大型的知名平臺尤其受青睞。因此，P2P行業(yè)的融資金額不斷升高，然而風投機構的資金往往不是一次性到賬，而是分期投入。因此大部分已經(jīng)完成過巨額融資的平臺，短時間內獲重復注資的可能性并不大。

“獲得風投不代表平臺的創(chuàng)始團隊可以套現(xiàn)，不要被市場上的風投迷惑雙眼”，業(yè)內人士告訴記者，“任何行業(yè)都要尊重行業(yè)的商業(yè)規(guī)律，無論前期過程中有多火爆，發(fā)展到一定階段都會遇到瓶頸節(jié)點”。

投資風向轉變：盈利制勝

隨著行業(yè)跑路潮不斷，行業(yè)面臨重整階段，資產為王的時代即將到來，風投機構也在尋找新的估值標準及投資策略。

“目前能夠獲得風投的平臺多半以大平臺為主，風投資金不是來做接盤俠的。”九斗魚CEO郭鵬告訴記者，目前投資機構更多在于長線投資，雖然通過融資可能會帶來一定的增量，然而這不一定是直接融資帶來的，例如生產經(jīng)營類貸款，也可能是這筆融資給融資方帶來利益交換間接帶來的。

據(jù)業(yè)內人士透露，目前行業(yè)需要回歸理性，融資方更加看重的是企業(yè)資金量和融資成本，目前大多數(shù)平臺都會強調自己的交易規(guī)模、資金規(guī)模、在運營的獲客成本所帶來的資金量，而并不是很關注用戶的規(guī)模和活躍度，對用戶真實細分定位關注度不高。

隨著風投機構態(tài)度及策略的轉變，P2P行業(yè)的融資將進入緩沖期。目前投資市場資金也在市場觀望，大的VC已經(jīng)進場，IDG、紅杉等投資機構已經(jīng)進場觀望，復星昆仲投資總監(jiān)金華龍告訴記者，目前尚不算是資本寒冬，如果有優(yōu)質的好項目自然會跟投，從來沒有停止投資的腳步，好項目仍隨時歡迎。

對于投資，金華龍告訴記者目前投資傾向更專注于具有商業(yè)模式創(chuàng)新或技術創(chuàng)新的早期企業(yè)，對“互聯(lián)網(wǎng)+”項目仍然熱衷。

“互聯(lián)網(wǎng)金融的壟斷性資源的優(yōu)質資產端很重要，機構投資者更加看重互聯(lián)網(wǎng)的未來發(fā)展的前提下如何舍棄短期利益，追求長期利益”，據(jù)從業(yè)人士介紹，目前隨著VC、PE、上市企業(yè)并購，更加重視平臺的利潤水平，平臺只有回歸理性才能有一定的盈利水平才能實現(xiàn)自負盈虧。

而據(jù)記者了解，目前能夠實現(xiàn)自負盈虧的平臺并不多，多數(shù)平臺仍以“燒錢獲客”為主要手段吸納一部分投資者進入市場，郭鵬介紹目前平臺短期獲客成本無法顯著降低的情況下，有效用戶規(guī)模越大，代表運營成本越高。

盈利或將成為行業(yè)新增長點

“很多平臺利用融資資金燒錢，”郭鵬談到，網(wǎng)貸行業(yè)未來仍需要保持正常利潤水平的前提下去做大用戶規(guī)模和粘性。

“具有一定的用戶規(guī)模和粘性很關鍵，同時盈利一樣重要，目前投資機構對網(wǎng)貸平臺投資很冷靜。”機構投資者告訴記者。

“資本對市場的預期尚不明朗，”郭鵬談到，“目前資本變冷主要由于泡沫破碎周期，目前互聯(lián)網(wǎng)金融仍處于借貸周期，借貸周期時間大概要持續(xù)1-2年，經(jīng)過借貸周期，市場會呈現(xiàn)兩極分化的趨勢，金融需要經(jīng)過周期性檢驗，除了等待監(jiān)管細則的推出外，借貸完整周期后，平臺差異化才會更加凸顯。”

未來隨著監(jiān)管細則將至，行政許可制的推進會讓行業(yè)進入洗牌階段，監(jiān)管的不確定性也是目前資本變冷的原因。蔣軒談到未來隨著行業(yè)監(jiān)管細則的落地，監(jiān)管的進一步成熟，將會促進整個行業(yè)逐步走向規(guī)范，資本寒冬也將漸行漸遠。